美联储推出“无限量”刺激的底气在哪？

　　从前谨慎，谨慎，再谨慎的美联储，在这次的抗击疫情冲击、支持经济的战斗中，站在了最前线。

　　与其它经济危机时期不同，美联储在最近几周的行动显然更加着急。有人认为，美联储这一次“走在了曲线的前面”，预见到了潜在的问题，而且完全没有在担心过度承诺的问题。

　　那么，美联储推出“无限量”刺激计划底气在哪？对此，中东和非洲地区的金融机构QNB Group撰文分析了美联储这次过度反应的三个原因。

　　美联储主席鲍威尔曾坚定地表示，美联储愿意提供的支持“没有限制”，这显然已经说明了美联储此次宽松的决心。实际上，当前的刺激力度已经超过美联储以往所有的宽松历史，我们先简单回顾下。

　　在短短几周内，美联储不仅将政策利率降至零，还重新推出了为2008-09年金融危机而开发的所有应急工具，这包括大规模的量化措施，如资产购买和接连不断的回购以及向其他央行提供美元互换额度等。

　　QNB Group强调，更重要的是，此次干预的规模、速度和范围都不同寻常。

　　美联储资产负债表规模在不到两个月的时间里增加了2.2万亿美元，即53%，这远远超过了前几轮量化宽松和资产负债表扩张的速度。

　　此外，目前援助的范围远远超出了以往计划的覆盖范围，以往的资产购买仅限于国债和机构发行的抵押贷款支持证券，而如今的新计划还覆盖了证券化零售贷款、市政债券、公司债券、商业债券，甚至高收益债券交易所交易基金。

　　那么，美联储为何会推出这样一轮“无限大”的量化宽松呢？QNB Group给出了三个解释。

　　首先，当前这场冲击的性质决定了美联储的大胆行动将得到广泛的政治支持。

　　由于此次危机是一场外源性流行病的结果，而非金融失衡的爆发，因此，就货币刺激是否会产生“道德风险”或不良风险行为展开辩论的空间越来越小。此外，社会疏远措施对收入和就业的直接打击，让政策制定者有一种自然的紧迫感。

　　正如金十此前报道，盖洛普（Gallup）4月1日至14日的调查显示，58%的受访者表示，他们“非常”或“相当”相信美联储主席鲍威尔会为美国经济做正确的事或提出正确的建议。

　　鲍威尔获得的支持率，甚至比美国总统特朗普、美国财政部长努钦和两党国会领袖都要高，其支持率排名仅次于受访者各州的州长。

　　值得一提的是，今年的调查正巧开始于新冠病毒大流行造成了明显的经济损失的时候，也是美联储不断给市场做出承诺，释放更多积极干预信号的时候。

　　所幸鲍威尔也没有辜负人们的信任。在调查结束前四天，也就是截至4月10日的三周内，近1900万美国人申请了失业救济，标普500指数从2月份高点下跌34%的跌幅中有所反弹。

　　其次，有证据表明，货币政策在2019年经济陷入危机之前就已经过于紧缩。

　　分析表示，2017-2018年货币政策正常化后引发的负面需求反应，以及货币市场在2019年底的“回购恐慌”就是最好的证据。

　　因此，在流动性状况不佳的情况下，为了阻止疫情蔓延带来的巨大负面冲击，加速降息和更大幅度地扩大资产负债表的确是可行的。

　　第三，财政刺激计划需要配合，美联储就是最好的“僚机”。

　　考虑到现有的结构性赤字和高债务水平，大规模的政府支持救助计划需要货币政策的配合。因此，美联储需要协调好财政和货币政策，在大规模财政扩张期间进行干预，压低利率，降低借贷成本。

　　此外，随着美联储购买更多美国国债，在收益率压力有限的情况下，此举满足了政府的变现需求，暂时创造了额外的财政空间，为与救济有关的政府支出提供资金。

　　总而言之，在这次的危机中，美联储迅速认识到此次冲击的严重性，并为美国经济提供了适当的支持，这就是其“吸粉”的最大原因之一。

　　那么，你觉得在这一次的危机中，特朗普和鲍威尔谁的应对表现更值得称赞呢？