美股反弹中夹杂着绝望情绪！这反而是好现象？

　　投资通讯专家Mark Hulbert周二撰文表示，尽管美股过去几周强势反弹，但投资者似乎并不像人们想象的那样欣喜若狂，而从逆向角度来看，这可能是个好现象。

　　美国股市自3月23日低点以来的反弹令人惊叹，这推动纳斯达克综合指数今年以来已由跌转涨，标普500指数年内的跌幅也收窄了9.3%。

　　不过，尽管反弹势头强劲，但多数市场人气指标显示，投资者目前仍近乎绝望。按照反向操作的逻辑，这表明反弹还有更大的空间。

　　Mark Hulbert指出，首先可以关注其自己编制的股票投资通讯情绪指数（Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index）（HSNSI）的最近读数。该指数反映Hulbert Financial Digest追踪的短期导向股票类投资通讯推荐投资股市的平均比例。目前这一水平为31.2%。过去20年里，60%的HSNSI都比现在要高――这很难称得上是非理性繁荣的景象。

　　美国个人投资者协会（American Association of Individual Investors）的投资者情绪调查描绘的前景甚至更为黯淡。根据Hulbert的计算，最近的读数低于过去97%的读数。

　　旧金山联储（San Francisco Federal Reserve Bank）最近公布的信心指数也反映了这一点，这是一个“基于对与经济相关的新闻文章的词汇分析的经济信心高频指标”。这表明人们的情绪更加低落：最新数据低于所有历史98.8%的数据。

　　还有由斯坦福大学和芝加哥大学的Scott R.Baker、Nicholas Bloom和Steven J.Davis三位学者共同编制的经济政策不确定性指数（EPU）。该指数是对经济不确定性的一种全面客观的衡量，基于“新闻媒体提及经济政策不确定性的频率、联邦税法条款在未来几年内到期的数量，以及预测者对未来通胀和联邦政府购买的分歧程度”。而自1985年开始收集数据以来，目前美国EPU的读数高于所有其他读数，这表明经济政策的不确定性从未如此之大。

　　显然，这些以及其他许多情绪指标表明市场情绪处于低迷状态。而与此同时，市场悲观情绪的持续时间，似乎也已极为漫长。

　　Ned Davis Research将多个情绪指标组合成一个综合指数（NDR日交易情绪综合指数）。从2月25日到4月28日，该综合指数已连续45天处于“极度悲观”区间。据该公司的首席美国策略师Ed Clissold说，这是自1980年以来第八次出现这种情况。不过在历史上，当出现上述情况之后，市场接下来的收益将高于平均水平。

　　可以肯定的是，并非所有的情绪指标都表明，市场的普遍情绪是如此悲观。一个值得注意的例外是花旗的“恐慌/兴奋”模型（Panic/Euphoria Model），该模型位于中性区间的上边缘，仅略低于“兴奋”。根据花旗集团的说法，任何在这个兴奋区域的读数“都有超过80%的可能在一年后出现价格下跌”。

　　那么这些不同情绪指标给出的信息是否能综合衡量呢？

　　也许吧。Hulbert指出，HSNSI指数的影响力往往存在于随后1至3个月的时间框架内，这比花旗集团“恐慌/兴奋”模型的12个月期限要短得多。

　　综合这两个指标，市场的一种可能情况是，反弹还会持续几周左右，但一年后股价会更低。