标普500指数回归12个月以前水平 分析师称未来波动性仍很高

　　在过去令人眼花缭乱的12个月时间里，市场遭遇了全球经济增长速度放缓甚至是经济衰退的威胁，再加上一场百年不遇的全球大流行，让很多资产都回到了一年以前的原点――至少对美国大公司的股票来说是这样。

　　在此期间，标普500指数的变化不大――在截至上周五收盘为止的12个月时间里，该指数累计下跌了1%左右――不过，这项基准股指也面临着一系列威胁。除了以上所述的威胁之外，还包括政治动荡形势以及和美国历史上最长一次牛市的终结等。这一年里，标普500指数先是逐步上升到2月19日的历史新高，随后是遭遇了美股市场有史以来速度最快的下滑，然后又迎来了28%的反弹。

　　其他股指表现如何？

　　与标普500指数相比，其他市场指标就没那么幸运了。

　　过去12个月中，追踪小型股的罗素2000指数下跌了22%左右，一只追踪印度和巴西等新兴经济体市场的交易所交易基金（ETF）下跌了20%，而另一只追踪美国以外国际股市的ETF则下跌了16%以上。就连普通民众最青睐的市场指标――道琼斯工业平均指数在过去一年里也下跌了10%以上。

　　标普500指数的表现之所以会好于其他指标，有多种可能的解释：在糟糕的投资环境之下，美国仍是资金的最佳去处，其所出台的诸多政策支持是其他国家无法匹敌的，以及人们寄希望于新冠病毒危机虽然仍很严重，但已经过了最糟糕的时期。

　　市场研究公司DataTrek Research的联合创始人尼古拉斯-科拉斯（Nicholas Colas）在每日市场报告中表示：“与不得不依赖流动性较差的资本市场和资本不足的银行体系的小型公司或欧洲/亚洲企业相比，美国大型上市公司能够更好地免受经济混乱的影响。”

　　“归根结底：尽管财政/货币刺激政策在解释资产价格方面占据了首要位置，但上涨的潮水并没有平等地抬高所有的船只。我们继续（就像我们从2017年开始的那样）推荐美国大盘股，而不是其他股票资产类别。”科拉斯补充道。

　　科技股提振标普500指数

　　从市场机制的角度来看，大型科技股的优异表现对标普500指数起到了重大提振作用。

　　2020年中，该指数成分股中涨幅最大的几只个股分别是亚马逊（30%）、微软（12%）和奈飞（33%）。标普500指数是按市值加权的，这意味着一家公司的市值越大，对该指数价格的影响就越大。因此，尽管微软（NASDAQ:MSFT）的涨幅低于奈飞，但微软股价上涨能给标普500指数带来的涨幅更大，因这家软件巨头的规模远大于奈飞。

　　总的来说，科技股对标普500指数的影响最大，占其总市值的25%；其次是医疗股，所占权重为16%的位列第二。

　　确切的说，过去一年的总价格变动不能完全反映市场的表现。

　　美股预计仍将保持高波动性

　　使用期权来衡量市场恐惧程度的CBOE波动率指数在3月中旬触及历史高位，而几乎就在那是，持续了12年的美股牛市戛然而止。自那以后，市场变得不那么恐惧了，但周一的下跌表明波动性仍旧很高。

　　毕竟，标普500指数仍较历史高位低15%左右，未来仍将面临一些可怕的整体风险，表现为失业率可能比美国有史以来任何时候都要高，房地产市场摇摇欲坠，以及新冠病毒的未来道路不确定等。

　　“我们的结论是，鉴于我们正面临着二战以后最严重的衰退和最高的失业率，而且在病毒来袭之前，股市并不算便宜，因此我们认为股市不太可能在标普500指数‘仅仅’下跌15%的情况下就能逃脱惩罚。”伯恩斯坦研究公司（Bernstein Research）的投资组合策略联席主管伊尼戈-弗雷泽-詹金斯（Inigo Fraser Jenkins）写道。“我们认为，市场将在较长时间里面临较高的波动性，而且随着退出封锁措施的困难（或再次实施封锁措施的风险）变得明显，我们也认为短期内股市极有可能出现回调。”

　　詹金斯将最近的反弹归因于三个因素：新冠病毒的“最大不确定性”已经过去，美联储和国会作出了大规模的政策回应，以及“别无选择”的交易仍在继续，从而反复提振了美国股市。

　　“我们更看好市场的中期前景，并认为股票和黄金是最适合持有的两个资产类别。”他补充道。“从战术上讲，准确把握风险敞口的时机大概是不可能做到的，因此尽管我们对反弹持怀疑立场，但还是认为投资者应该考虑分阶段购买风险资产。”

　　同样，高盛集团的策略师阿莱西奥-里齐（Alessio Rizzi）也表示，新冠病毒病例可能会出现转机，再加上大规模的财政和货币宽松政策，都将有助于美国股市。但他告诫称，现在不要过多地“冒险”投资。