通胀预期飙升 对股市利好还是利空？

　　投资者们时常考虑：通货膨胀将如何影响股市走势？这个问题的答案取决于你问的是谁，以及你关注的相历史数据是什么。

　　当经济学家们纠结于通胀是长期还是暂时之际，股票分析师们已经将注意力转向回答持续通胀将对股市带来的影响。

　　瑞士信贷集团（Credit Suisse Group AG）以戈勒布（Jonathan Golub）为首的策略师发现，过去一年通胀预期上升，股指也同时出现了正回报。这些分析师在上周四的一份报告中写道: “与市场最近的回落形成对比的是，在通胀水平较高的时期，股价往往会上涨。”

　　他们认为，标准普尔500指数每个板块的平均日回报都在通胀预期的上升中上涨。其中，能源和金融企业受益者最大，而大宗商品和公用事业行业的回报最为疲弱。因此他们得出结论：股市随着通胀预期上升而上涨。

　　Leuthold Group根据美国消费者价格指数（CPI）和MSCI美国企业市盈率之间的历史关系得出了不同的结论。

　　Leuthold的分析师Chun Wang在周四的一份报告中表示：“股票投资者现在可能觉得市场太火爆了。从历史的角度分析，更高的通胀总是与更低的股票估值相关。但不可否认，这种关系在过去两年有所减弱。考虑到目前令人兴奋的估值水平，不需要通胀大幅上升就会触发美联储缩债的条件。”

　　此前，该公司的一份研究报告假设，如果标普500指数的销售和盈利倍数恢复到1995年以来的平均水平，那么标普500指数将下跌37%。

　　Truist Advisory Services首席市场策略师基思•勒纳（Keith Lerner）认为，通胀和美股的关系，重点可能不在于通胀是否出现，而在于通胀显现的程度。Lerner称：“对整体股市来说，出现一定程度的通胀是好事。一定程度的通胀，有利于企业将成本转嫁出去，且不会令消费者惊讶。如果通胀过快过热，就会引起担忧。”