潜在的经济衰退信号：一个关键的“收益率曲线”已经反转

对潜在经济衰退最密切关注的预测因素之一正在大声喊叫。
信号在债券市场内，投资者通过对美国政府债券的需求水平表明他们对经济的信心。
它被称为“收益率曲线”，其中很大一部分是在大萧条之前的第一次周五翻转：三个月内到期的国库券收益率为2.45% – 比财政部收益率高出0.02个百分点。成熟10年。
这似乎不合逻辑。经济学家称之为“倒”收益率曲线。通常情况下，短期债务收益率低于长期债务，这需要投资者长期追加资金。当短期债务支付的金额超过长期债务时，收益率曲线就会反转。
当收益率曲线反转时，表明投资者对经济前景失去信心。
为什么要关心?
该警告信号具有相当准确的跟踪记录。根据经验，当10个月的国债收益率跌破三个月的收益率时，经济衰退可能会在一年内出现。据克利夫兰联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Cleveland)称，在过去的七次经济衰退中，这种反转都发生了。
在大萧条2007年12月登陆之前，最后一次为期三个月的财政部在2006年底和2007年初出现了不到10年的财政部。
为什么收益率会反转?
今年长期国债收益率一直在下降，部分原因是担心全球经济增长放缓。当投资者变得紧张时，他们经常抛弃股票和其他风险资产，并涌向国债，这是世界上最安全的投资之一。对债券的高需求将导致收益率下降。因此，10年期国库券的收益率已从去年年底的3.20%以上下跌至2.43%。
相比之下，短期利率对投资者的影响较小，而美联储则在过去两年内七次上调基准短期利率。这些加息已经迫使三个月的收益率从一年前的1.71%上升至2.45%。由于美联储预计2019年不会加息，这种势头可能会放缓。但如果长期国债收益率继续走弱，曲线可能会反转。
这是一个完美的预测者吗?
不，反转的收益率曲线之前已经发出误报。例如，收益率曲线于1966年末倒转，经济衰退直到1969年底才出现。
我们之前没有听过吗?
收益率曲线的其他部分在去年年底倒转，因为五年期国债收益率跌至三年期收益率之下。然而，收益率曲线的那些部分并未受到密切关注。
而且并非收益率曲线的每个部分都被反转。华尔街的许多交易商也密切关注两年期国债和10年期国债之间的差异。曲线的那部分仍未反转。 10年期收益率2.43%仍高于两年期收益率2.32%。
是否即将到来的退却?
现在说还为时过早。全球经济增长放缓，但美国就业市场仍然相对强劲。
“这是一个我们应该认真对待的信号，”宏利资产管理宏观经济战略主管弗朗西斯唐纳德说。 “然而，现在判断这是否确实是衰退或昙花一现的预兆还为时过早。让我有信心说这是经济衰退的预测因素，我需要看到它至少持续一到两个月。“
唐纳德说，可能更关注的是企业和消费者对倒置收益率曲线的反应。如果他们削减招聘或支出，这可能会引发自我实现的预言，从而导致经济衰退。
她说：“我们已经习惯了这一点，告诉我们经济衰退已经到来，我担心的是企业和家庭如此害怕，他们会有效地创造一个。”