最后期限将至 美国大型银行都在盯着美联储这一举动

　　美联储宣布其大部分纾困工具于月低到期的同时，也将在月底前就资本要求方面的让步做出明确表态。高盛的银行业分析师理查德 拉姆斯登（Richard Ramsden）近日表示，投资者最近正越来越关注银行补充杠杆率（SuPPlementary Leverage Ratio，SLR）松绑政策的动向，行业高层和政治人士都在呼吁解除SLR松绑政策。

　　首先是美国联邦存款保险公司（FDIC）主席麦克威廉斯（McWilliams），他之前声称没有对SLR进一步松绑的需要；其次是民主党参议员布朗和沃伦，他们在前段时间给美联储致信，呼吁不要延长SLR松绑期限。

　　SLR相当于一种银行的资本充足率的指标，08年金融危机后进行了修改，旨在阻止华尔街大型银行过度冒险。

　　拉姆斯登接着表示，SLR将是“约束银行资产负债表最重要的手段”，为满足银行补充杠杆率要求，各大银行可能会采取以下行动：发行优先股；减少存款（负利率）或以其他方式优化资产负债表；向银行子公司提供下游资本，减少可分配给股东的超额资本。

　　拉姆斯登随后计算了美国各银行的资产负债表上限，发现虽然摩根士丹利可以通过减少资本流动来抵消大部分压力，并满足股息和回购预测，但“如果没有松绑措施，在2021年底前，美国银行、花旗和摩根大通的资本金将低于SLR最低资本金要求（加上0.25%的管理缓冲费用），如果要满足SLR的资本金要求，他们要么需要减缓资产负债表的增长，要么发行优先股，或者两者兼而有之。”

　　如果美联储不延长SLR松绑期，在4月1日后，银行将需要积极地去杠杆化，而在各大银行积极去杠杆化同时，美联储继续每个月向金融系统注入1200亿的美元储备，直到美联储宣布缩紧政策，然后债市崩溃。

　　拉姆斯登预计，美联储2.2万亿美元的储备增长将推动SLR准备金增长2.0万亿美元：

　　“我们估计，如果没有松绑措施和任何进一步的监管放松措施，2021年底摩根大通的银行次级SLR利率将为5.1%，美国银行为5.4%，花旗银行为5.9%，摩根士丹利为6.0%。”

　　向银行子公司提供下游资本，可以有效将减少这些银行的过剩资本，也是一种可行的解决办法。拉姆斯登表示，即使这些银行选择通过增加下游资本部分抵消其SLR资本金，但它们不会越过监管机构在评估银行风险时的审查红线。

　　但高盛不认为摩根大通、美国银行和花旗银行可以通过下游资本来解决其SLR的问题，因为银行子公司的资本缺口大于母公司的过剩资本。

　　因此，高盛认为，这些银行将需要采取类似抛售风险资产的方法来缓解压力，具体来说就是上面所提到的：发行优先股；通过减少存款或缩减短期融资来优化资产负债表；或以回购的形式减少资本回报。

　　拉姆斯登认为，考虑到新发行优先股的成本明显低于他们回购普通股的成本（收益率为3.5-4%，而普通股的隐含成本约为10%），选择最后一种方法的可能性仍然最小。

　　因此，高盛分析师预计这些银行将会将使用第一和第二种方式。

　　根据高盛的计算，目前美国各大银行的SLR敞口增长速度基本跟不上银行的预期的资本增长，因此，如果SLR的松绑政策解除，意味着银行现在的最低补充杠杆比率远远跟不上监管要求，银行股可能会承压。