风口来了！”无人驾驶第一股”图森未来拟赴美进行12.5亿美元的IPO

　　要点

　　图森未来的招股书显示，该公司已申请通过首次公开发行A类普通股以募资12.5亿美元。

　　图森未来正在开发L4级别的自动半挂式货运卡车技术。

　　不过，在推出相关技术之前，图森未来就面临科技和法规方面的障碍，因此笔者将观望该股。

　　公司与技术

　　图森未来总部位于加州圣地亚哥，旨在与其他卡车货运商合作构建自动货运网络，借助自动半挂式卡车技术来提升长途货运的效率。

　　该公司还计划向物流市场提供TuSimple容量（TuSimple Capacity），向用户收取每英里的运费。管理层认为，该公司自动半挂式卡车的运费大大低于人工驾驶半挂式卡车的运费。

　　陈默是图森未来的联合创始人和CEO，他也曾是在线游戏平台公司Deep Blue Brothers的创始人和CEO。

　　该公司推出的主要产品包括：

　　L4级别的自动半挂式卡车。

　　高清路线地图。

　　TuSimple Connect基于云的自动操作监督系统。

　　图森未来已从Sun Dream、Composite Capital、 Navistar等投资者处获得至少6.65亿美元的投资。

　　图森未来过去营收不高，但已有5700多辆自动驾驶卡车被“预定”了。“预订”不具约束力。

　　管理层表示，图森未来拥有240多项核心技术专利，其自动驾驶汽车技术的实际道路测试里程已超过280万英里。

　　市场与竞争

　　根据Grand View Research2019年市场研究报告，2019年全球公路运输市场规模约为2.8万亿美元，预计到2025年将超过4万亿美元，这意味着从2019年到2025年的复合年增长率预期为5.5%。

　　电商行业的发展和技术改进使得货车更加可靠、车队管理更加完善、运营费用更加低廉，从而推动货运需求日益增长，也带动了这一预期增长。

　　此外，美国公路运输市场分类如下图所示：

　　按类型划分的竞争对手包括：传统的货运承运公司和托运公司、其他自动驾驶技术公司。

　　财务业绩

　　图森未来近期的财政状况可以总结如下：

　　营收不佳。

　　运营亏损严重。

　　用于运营的资金不断增加。

　　以下是来自公司招股书的相关财务数据：

　　截至2020年12月31日，图森未来拥有3.108亿美元现金，总负债为8730万美元。

　　IPO详情

　　图森未来将通过首次公开发行A类普通股筹资12.5亿美元，计划以37美元/股的价格发行2700万股，其中献售股东提供为676万股。

　　每股A类普通股享有1票投票权，每股B类股份享有10票投票权。

　　标普500指数不纳入同股不同权公司。

　　一些与贝莱德、富达和资本集团相关的实体已表示有兴趣以IPO价格购买至多价值3.7亿美元的新股。

　　假设图森未来成功上市，不考虑超额配售，该公司市值接近69亿美元。同时，如果排除超额配售、私人配售或限制性股票的影响，流通股比率将约为14.79%。

　　管理层表示IPO的净收益将按如下方式使用：

　　我们希望把此次IPO和同时进行的私人配售所募集的资金用作营运资金及其他的一般公司用途，包括为运营业务提供资金。但是，我们目前尚未有收益的具体计划用途。

　　图森未来美股IPO的账簿管理人包括：摩根士丹利、花旗集团、摩根大通、美国银行、华尔街资管公司科文、瑞士信贷、野村、加拿大皇家银行、投行贝雅、投行Needham、奥本海默、Piper Sandler和华盛证券。

　　评论

　　图森未来正在寻求上市来募集资金，以继续发展其自动驾驶卡车技术以及与其他公司的伙伴关系。

　　该公司的财务数据显示，由于其技术仍处于测试阶段，公司营收并不多。

　　公司提供的货运服务、销售的L4级别自动驾驶卡车技术在全球范围内都有很大的市场，但是公司还要突破许多技术障碍和监管机构的怀疑。

　　摩根士丹利是主要承销商，过去12个月，该公司牵头的项目自IPO以来平均回报率为39.1%。相比同期其他主要承销商的数据，这个数字属于中等表现。

　　公司面临的主要风险来自技术和监管方面，可能减缓公司产品进入市场的审批速度。

　　在市值方面，管理层要求IPO投资者支付近70亿美元的估值，以购买一家产品和服务尚未商业化和获批的公司的股票。

　　虽然笔者相信自动驾驶技术是未来的发展方向，但就一家公司短期内能否在技术上取得突破并获得监管部门的批准，笔者持怀疑态度。

　　考虑到图森未来推出的系统对公共安全有重大影响，该公司必然需要在时间和金钱上投资更多，而成功的产品推广可能会是缓慢的。

　　笔者将持续关注此次图森未来的IPO，因为笔者仍对该公司在市场上的快速执行能力存疑。