板块异动 | 汽车股走高长城涨6% 中金：汽车业估值正发生变更

　　华盛资讯5月20日消息，港股汽车板块今日普涨，截止发稿，浙江世宝涨超9%；英恒科技涨超8%；长城汽车涨超6%；比亚迪股份涨超5%；北京汽车、中集车辆涨超4%；雅迪控股、吉利汽车涨超3%。

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　　中金发布研报认为汽车行业的估值体系正在发生变更：硬件端和制造端的利润将维持合理但较低水平，软件利润和服务收入将成为新时代的估值锚，但我们与市场最大的不同，是认为自动驾驶收费或不长久，车企盈利模式转向「渠道费」。

　　制造业以利润为重，但汽车行业盈利能力持续走低。在中国汽车行业高速发展的十余年中，销量走高但ROE持续下降，这体现了行业价格体系的下移、多赛道研发同步投入、销售渠道多样化、品牌力争向上突破、固定资产加速减值、人才向高端转型等多重作用力下对企业盈利能力的侵蚀；不仅是国内，从全球角度过去五年大部分车企亦处于低单车利润状态。

　　头部自主品牌在短期内发布了众多纯电动、插电混动，油电混合等产品，且在内外饰设计、自动驾驶、智能网联领域补足短板。伴随产品加速落地的，是上述头部车企在2016-2020年间累计研发投入达到800亿元，传统车企研发费用占比在5%-8%之间。

　　完整研报：中金：十年展望 汽车行业估值体系正在发生变更