摩根资产管理、贝莱德和摩根士丹利财富管理——三家公司的资产总额约为12万亿美元——表示，债券市场的上涨导致收益率突然下滑，但这没什么好担忧的

据报道，世界上一些最大的基金经理相信，遭受重创的通货再膨胀交易会迅速卷土重来。

摩根资产管理、贝莱德和摩根士丹利财富管理——三家公司的资产总额约为12万亿美元——表示，债券市场的上涨导致收益率突然下滑，但这没什么好担忧的。他们认为这是一个暂时现象，掩盖了一个更令人欣慰的现实：全球复苏仍在按部就班地进行之中。

“债券市场的反弹已经走得太远，没有反映经济前景的根本强劲势头，”摩根大通资产管理部门驻伦敦的全球市场策略师MikeBell说。该部门管理着2.3万亿美元资产。“增长会非常强劲，我们认为市场对未来的加息消化得还不够。”

如此乐观的原因是多方面的。有大量证据表明经济复苏面正在扩大，经济反弹推动职位空缺升至创纪录水平。诚然，对风险资产构成支持的经济增长和流动性可能比几个月前更接近周期峰值，但它们仍然有充足的发展空间。

这一消息与最近席卷全球最大股票和债券市场的焦虑形成鲜明对比。在周四的现货交易时段，美国股市一度下跌1.6%，随后跌幅收窄近一半。一些数据从Covid-19造成的破坏中反弹的速度慢于预期，从而使得交易策略遭遇重创，例如对冲基金所青睐的收益率曲线变陡押注和价值股。

从美国国债市场来看，市场反转的证据非常明显。周四，10年期收益率自2月份以来首次跌破1.25%，而剔除通胀预期的实际收益率进一步深陷负值区域——这是复苏停滞的经典指标。10年期盈亏平衡通胀率（breakevenrates）——市场对未来十年价格预期的预测——下滑至3月份以来的最低水平。

高盛集团并没有被说服，称较低的收益率会继续支持风险资产。在3个月和12个月的范围内，该行都保持“减持”债券和“增持”股票。

“我根本没有放弃再通胀交易，”该行驻伦敦的投资组合策略和资产配置董事总经理ChristianMueller-Glissmann说。“仅仅因为增长见顶和流动性见顶并不意味着会立即回到长期萧条状态。未来几个季度，甚至一年，市场可能还会看到增长仍高于趋势。”

尽管高盛策略师看好股票，但他们警告，回报率此后可能会下降。Mueller-Glissmann表示，他们对价值股也变得更加挑剔，并加入了周期性较不敏感的行业，例如卫生保健和必需品。

摩根大通的核心预测是，高于趋势的增长将持续到2022年，推动股票——最终还有收益率——走高。这位经理将最近收益率的下降归因于一系列因素，从对新冠病毒变异毒株的担忧到债券的轧空行情以及与养老基金责任匹配相关的买盘。

作为全球最大的资产管理公司，管理着9万亿美元资产的贝莱德也保持着追逐风险的模式。它仍然减持发达市场政府债券，看好股票更甚于信用债。根据其年中展望，该公司预计通胀率中期内会走高，美联储和其他中央银行的反应会比过去更加温和。

长期以来，债券市场一直被视为经济增长的风向标。当收益率下降时，就表明投资者要么在寻求安全，要么认为通胀风险不够高，从而不需要对持有债券要求更高补偿。

“严重的负实际利率根本没有让经济增长打折扣。事实上，他们是在预测经济会停止增长，或者更糟，”INGFinancialMarkets全球债务和利率策略主管PadhraicGarvey说。“我们仍然乐观，但我们也不能忽视实际收益率为负值。我们预计随着经济复苏的成熟，负值程度会缩小。如果不是这样的话，我们就会担心。”

摩根士丹利财富管理的LisaShalett认为，相信经济增长会令人失望、美联储会彻底改变主意以及世界正走向停滞，这种做法是错误的。她说，美国国债收益率正在回升。

该公司“仍然乐观地相信，经济增长和通胀数据会继续好于预期，收益率曲线会变陡，”驻纽约的首席投资官Shalett本周在一份报告中写道。“等待10年期美国国债收益率在本季度回升至1.75%。”