科创版助推下,国泰君安教你把握风格切换的最佳时点

来源：国泰君安订阅号
自科创板宣布成立以来，近期电子、计算机表现优异。国泰君安根据盈利判断寻找风格切换的最佳时点，同时密切关注盈利“耐克型”,重申绝佳战略配置期观点。
科创板平稳推出一周，主板成交热情仍处于低迷状态。7月22日，科创板首批25家公司集体上市，平均涨幅达到139%，当日成交金额485亿元。
回顾当年，2009年10月30日创业板首批28家公司集体上市，平均涨幅达到106%，当日成交219亿元。创业板推出前期，主板的成交量迅速收缩，日均成交额低至1600亿元。在创业板推出后迅速修复，后续四天主板的成交量迅速修复至2000亿元。但是，目前我们看到科创板滞后点主板成交量不升反降。
国泰君安认为，科创板流动性稀释作用已经充分体现，交易量收缩的原因核心在于“自上而下、自下而上看的交易动力缺乏”，市场仍在等待政策和数据的信号。
从市场表现上看，最近两周前期的消费龙头品种如;白酒、白电等出现了明显回调，而相比之下电子、计算机、通信板块出现了较强攀升。国泰君安推测，风格切换关键在盈利预期的扭转，而这又取决于政策的证真。
从当前已披露的业绩预告上来看，以披露业绩范围为基准计算业绩均值，国泰君安发现电子增速29%、通信-7%。样本问题使得结果存在误差，但是成长板块的悲观盈利预期的扭转使得短期风格切换成为可能。
但是，后续短期政策与盈利证真仍需要一个观察期，风格存在反复的可能，但是中期来看，伴随盈利周期开启，风格切换正在路上。

风格切换的关键前提在于对盈利节奏的判断。风格切换与否的本质在于市场对于盈利增长及确定性的追逐。从盈利的结构差异看，2017年以来上证50的利润增速维持在12%附近，而中证500从50%一路下滑至2018年的-9.4%，这在市场上体现为近两年的龙头抱团和强者恒强。因此，在此之中盈利节奏的判断是非常关键的节点。
国泰君安认为伴随信用向经济的传导，盈利也会进而表现为“耐克型”。在ERP和盈利的双“耐克型”走势判断之下，我们能否重申当前的绝佳战略配置期的观点。

推荐两条主线:
兼顾型性价比。看好低估值、稳盈利的银行。此外，主题层面，推荐政策方向确定、节奏上有可能超预期的燃料电池、车联网和国企改革。
优选风格型。消费看好盈利-估值性价比高的家电，成长看好政策扶持、自主可控的通信、计算机。