原油需求的重大季节性利好 没了

　　本周一（5月25日），美国阵亡将士纪念日如约而至，但这个假期带给市场的影响可不仅仅是美股休市以及芝商所（CME）旗下合约交易提前收市那么简单。

　　分析师Beno t PELEGRIN表示，美国的阵亡将士纪念日，在传统意义上也是标志着该国旅行旺季和驾驶季开始的日子。但很明显，受疫情影响，今年我们不会看到驾驶季举国出游的疯狂场面。当需求旺季的美好幻想破灭时，多头可就不能再无视油价的下修风险了。

　　限制解除带来的利好，只是昙花一现

　　上个月底开始，从亚洲、欧洲再到北美地区，越来越多的国家开始放松居家禁令，经济逐步重启。Oilprice分析师Tsvetana Paraskova曾指出，在疫情尚未平息的情况下，人们可能会对公共交通工具感到抗拒，从而增加私家车的使用量。而随着夏季出行旺季的到来，汽柴油需求将进一步上升，从而迅速消耗早两个月积累下来的大量库存原油。

　　法国石油天然气巨头道达尔公司的董事长兼首席执行官帕特里克 普雅尼在上周的财报电话会议上指出，由于人们害怕乘坐公共交通工具，现在私人用车需求越来越大，这将会带动燃料需求的回升。

　　雷普索尔公司首席执行官兼执行董事Josu Jon Imaz San Miguel、能源咨询公司FGE石油需求分析主管Cuneyt Kazokoglu也有相似的看法，他们都认为一些繁华大都市很快就会恢复昔日的交通拥堵现象，而地铁的使用量将下跌至少30%。

　　然而，早期的利好迹象，很可能只是昙花一现。

　　一方面，截至目前，成千上万的航班依然处于停飞状况，许多国家依然对航空业实行非常严格的管控，航空燃油需求预计仍将受到疫情的严重影响。

　　另一方面，人们虽然减少了对公共交通工具的使频次，但私家车的燃料需求并没有显著增加，周末、节假日街道上也依然是人烟稀少。原因其实很简单――欧美地区不少职工选择在家办公，疫情让他们不敢轻易出门。

　　市场研究机构Wood Mackenzie美洲区副主席艾德 克鲁克斯（Ed Crooks）上周五在一份报告中指出：

　　“截至上周，虽然汽油需求已连续四周上升，但仍较2019年同期下降了32%。而且需要留意到的是，航空燃料油需求几乎没有上升，而且汽油需求上升速度也相当缓慢，这让人对其后续走势十分担忧。”

　　众多数据可证实，美国会迎来一个与众不同的驾驶季

　　或许正是因为对原油需求前景再次出现担忧，上周四、周五美、布两油回吐部分涨幅。如果说上周的回调只是出于市场的担忧的话，那么本周，随着美国传统的驾驶季拉开帷幕，若需求端再看不到利好消息，那市场可能就会对前景感到彻底失望。

　　咨询公司Rystad Energy石油分析主管哈恩（Patrick De Haan）指出，汽油需求的变化绝对可以说是美国原油总需求前景的风向标，作为全球最大汽车市场，夏季驾车出行是美国人一直以来最根深蒂固的传统。

　　然而，在驾驶季正式到来之前，下面这一系列数据都可以证实，美国旅游业、运输业汽油需求，正处于绝对意义的低谷。

　　 Rystad Energy上周五发布的预测数据显示，全球交通流量虽然在缓慢回升，不过多数地区的交通流量仍比去年同期低20%-40%左右。

　　 上周公布的EIA库存报告显示，美国上周汽油、馏分油和航空燃油三大油品库存合计增加了500多万桶。

　　 数据显示，去年阵亡将士纪念日当周周末，美国全球汽油价格均价为2.83美元，需求为940万桶/天；截至上个周末的最新数据则显示，汽油均价为1.86美元/天，需求为730万桶/天。

　　 API上周四发布的一份报告显示，4月份美国汽油交货量环比下降31.1%，为有记录以来单月最大降幅。这个数据意味着，4月份美国石油需求已经降至457万桶/日左右，为1972年以来的最低水平。

　　美国汽车协会（AAA）上周宣布，该组织将不会发布阵亡将士纪念日的出行人数预测，这是20年来的头一回。AAA高级副会长Paula Twidale在一份声明中说：

　　去年有4300万美国人在阵亡将士纪念日的周末出行，但由于社交管控措施仍在实施，这次纪念日假期的出行人次可能会创下历史新低。

　　4月已是最低谷？前方既有转机也有危机

　　虽然驾驶季开启前美国原油需求相当惨淡，但也有分析师认为：随着部分州重启经济，汽油消费出现反弹迹象，4月可能就是需求的最低谷，之后的需求会慢慢好转。

　　这个猜想到底是异想天开，还是真知灼见？下面这些先行指标，或许可以给我们提供一些线索。

　　一方面，根据旅游应用GasBuddy近期发起的一项调查（参与人数达1800多人），31%的受访者表示，哪怕疫情尚未平息，他们目前仍计划进行一次夏季自驾游。GasBuddy表示，如果放到现在进行调查的话，这个数字可能还会上升。此外，有51%的受访者说，他们还没有决定是否进行夏季旅行，只有18%的人说他们明确排除了自驾游的可能性。

　　GasBuddy首席执行官Sarah McCrary在报告中称：

　　“随着人们对风险的评估不断变化，在夏季后半段选择短途自驾游的人可能会激增。不过总的来说，前期计划自驾游的美国人还是比去年同期减少了足足44%。”

　　另一方面，Sarah McCrary指出，需求和价格永远是动态变化的。在油价处于低位的情况下，很多人可能会趁机外出旅游。GasBuddy的调查显示，36%的受访者表示，低油价是影响他们出游计划的重要因素。与过去两年相比，这是一个重大逆转：过去两年，约有同样比例的美国人表示，高油价限制了他们自驾游的欲望。

　　AAA发言人Jeanette Casselano表示，过去两周全国汽油平均价格上涨10美分/加仑，但5月汽油需求仍异常低。她估计，全美平均汽油价格可能在本月底或下月初回升至每加仑2美元。

　　数据显示，目前美国汽油和原油的价差约为每桶10.50美元，不到过去五年阵亡将士纪念日前一周周五均价的一半。哈恩指出，目前美国至少有威斯康星州、肯塔基州、密歇根州、俄克拉荷马州、明尼苏达州和伊利诺伊州等6个州的汽油价格处于近10年低点，而美国当前每天的汽油需求，与往年同期相比相当于被腰斩。

　　当然了，需求端除了出现一些转机之外，还孕育了一些危机。

　　需求低迷，炼厂必遭大劫。金十此前曾报道过，在这轮油价反弹中，炼厂受到了很大的冲击。由于油价低廉，炼厂早前一度大量增加购油规模，但惨的是需求回升速度并不如预期。进入5月之后，炼厂购油量必然会逐步减少，因为它们要保证利润率。如果要炼厂购买更多的原油，就必须促进需求快速回升，否则我们将看到4月底石油库爆表的惨案再次上演。

　　IHS Markit旗下石油价格信息服务公司（Oil Price Information Service）全球能源分析主管克洛扎（Tom Kloza）预计，今年夏季驾驶旺季的汽油需求量在800万桶/日-900万桶/日之间，和往年至少950万桶/日的平均需求量相比有明显落差。考虑到前期积累的大量库存，炼厂将迎来一大挑战。