油价战 还会再度爆发吗？

　　一场疫情，究竟改变了油市什么？

　　从油价上看，尽管近两日油价录得下跌，但基本上，油价已经站稳在3月初暴跌之前的水平。

　　然后是油市情绪，从CFTC持仓报告来看，净仓位数量连续两周小幅增加，4月底多头大抄底或三周前多头大撤军的异常现象都没有出现，这显示市场多空方势均力敌。

　　最后从油市基本面来看，在全球产油国减产的共同努力下，库存爆满问题已经大大缓解；另外随着各国陆续重启经济，需求面已经有好转迹象。

　　Rystad Energy估计原油需求将会以400万桶/日的速度恢复，预计6月将会恢复供需平衡。

　　这三个方面都显示，油市已经趋于正常化。事实真的是这样吗？

　　需求面复苏路径：三个阶段必不可少

　　金十在两周前的文章提到，IHS Markit的统计数据显示，石油市场需求复苏将经历三个阶段，包括崩溃修正阶段（2020年第二季度），即时动荡阶段（2020年第三季度至2021年上半年）和结构性复苏阶段（2021年下半年 ）。

　　IHS的模型显示，我们当前还处于第一个阶段，产油国的主动或被动减产令供需面暂时有所起色。

　　但未来几个月，油市将会进入第二个阶段（即时动荡阶段），在此期间，疫情和全球经济活动情况将成为投资者关注的重心，这将带来不确定性。

　　这个模型十分清晰地量化了油市需求面的恢复程度，同时也揭露一个真相――油市复苏必然是一个长期的过程。

　　近期各国重启经济的动态无疑提振了市场情绪，也成为油市的一大利好。然而，巴仑周刊近日的文章指出，重启经济并不保证原油需求将会立即恢复。这是因为，人们还没有克服对疫情的恐惧、重新投入消费。

　　心理障碍是一方面，但疫情对消费造成的冲击还远不止此――美国就业市场正在经历史无前例的黑暗日子，失业问题将直接打击出行活动和消费。据统计，自疫情爆发以来，申请失业金人数已经高达3860万。分析人士预计今晚将再次出现大量失业人数。

　　事实上，金十昨日的文章也指出，今年的夏日出行季注定开局不利。本周一的汽油消费量比前一周下降了0.5%，与一年前的长周末相比，降幅高达25%至35%。

　　此外，五个汽油消费量最高的两个州，纽约和加利福尼亚州，仍在限制出行和商业业务。全球许多国家的政府也尚未提供重新开放经济的时间表。

　　根据EIA数据，在美国，正常情况之下有25%的原油用于工业用途。另外8%用于航空业，汽油使用的原油占比超过了45%，而所有这些都与旅行直接相关。换句话说，一日民众出游信心未恢复，油市需求复苏之路依然充满变数。

　　供应面：油价战会否重新爆发？

　　讨论完需求面，现在我们转到油市供应面。从油价5月以来的涨势来看，欧佩克+的主动减产可谓效果显著。

　　然而，油市的悬念在于，此轮报复性反弹究竟能持续多久――油价大反弹的确意味着卖家可以收入更多；但也可能诱使生产商提高产量，并迅速破坏炼油厂的加工利润率。

　　本月早些时候，美国页岩油生产商就明确：一旦油价回升至30美元，他们将会停止减产。如今油价已经远远突破这一“红线”。

　　而偏偏这个时候，俄罗斯也来“搅混水”。

　　周二，据俄罗斯卫星网援引消息人士称，俄罗斯能源部、石油行业讨论在6月后维持当前减产水平的可能性，目前为止意见不一。俄罗斯方面希望从7月起放松减产。尽管这符合欧佩克+计划，但可能会拖慢油市复苏的进度。

　　更诡异的是，昨日据克里姆林宫，俄罗斯总统普京和沙特王储进行了通话，讨论全球能源市场，双方就进一步协调削减石油产量达成一致。

　　一边因“内讧”无法就未来两个月的减产达成一致，另一边却和沙特积极“示好”表示愿意进一步减产。这样的场景是否十分眼熟？

　　没错，在上一次欧佩克大会上，俄罗斯也是充当这样的两面派角色。结果怎么样我们很清楚了，因俄罗斯拒绝欧佩克+敲定的深化减产配额，这次大会彻底谈崩。

　　再之后的剧情，就是沙特决定反击，最终，掀起了一场牵连全球油市的空前的油价战。

　　值得注意的是，欧佩克+将在6月10日举行线上会议，届时该联盟将根据一整月的执行数据对减产协议进行评估，可能会出炉新一份减产协议。

　　消息人士曾表示，OPEC+可能会在6月之后仍保持当前的减产水平，而不是按照此前的计划从7月开始降低减产力度。如真如此，这对油市来说是个莫大的好消息。

　　然而，和上一次一样，俄罗斯的表态无疑成为了最大的决定因素。有人甚至担忧，由于美国可能的增产和俄罗斯的不配合，油价战可能会重新爆发。

　　可以肯定的是，当前和2个月前的油市环境已经大大不同。经历了油价暴跌后，几大主要产油国势力均衡的局面已被打破。

　　俄罗斯报告第一季度预算盈余为0.5%，尽管不高，但起码保持了盈余。但现在看来疫情已经开始冲击俄罗斯经济。俄罗斯财政部长安东・西卢安诺夫告诉当地媒体，由于石油价格的上涨和大流行，该国全年GDP将下降5%。俄罗斯政府计划增加借款并推迟一些国家规模的项目，直到经济复苏。

　　沙特阿拉伯今年第一季度的预算赤字为90亿美元，外汇储备正在以20年来最快的速度锐减。在此期间，由于石油价格暴跌，沙特财政收入下降了22%，沙特阿美石油公司的利润下降了25%。据外媒报道，为解决财政问题，沙特甚至开始在国际市场上发行债券。

　　美国的经济近期前景可能更加暗淡，有人认为美国第二季度GDP将出现两位数的跌幅。

　　尽管不同于沙特和俄罗斯，美国石油业并不占据GDP很大的一部分，因油价暴跌导致页岩油收入减少，对该国经济可能打击没那么严重；但这也意味着，美国页岩油行业，几乎不能依赖政府援助，它们的生存环境也是十分危急的。

　　在遭遇重大冲击之后，这3大产油国必然会对未来的决策慎之又慎。

　　但是，和上一次油价战一样，谁也不能保证是否存在其中一方想率先逃脱这个“囚徒困境”。特别是，随着油价回升的“诱惑”，幸存的产油商可能会选择重新增加产量。

　　油价反弹≠油市复苏

　　由此可见，尽管油价已经强势反弹，但是从需求面和供应面最新动态得知，短期内油市依然面临很多不确定性，两周后的欧佩克+线上会议、各国的疫情动态和重启经济消息，都有可能会掀起行情的腥风血雨。

　　长期来看，在市场这只“看不见的手”作用下，油市始终会恢复供需平衡，油价将会反弹并回归正常化。但是这个时间是多长呢？无人得知。