港美早一周 | 纳指新高在即，生物科技较受青睐

　　上周市况：纳指科技股表现强劲，中概股将陆续回归

　　美国公布上周首次申领失业救济人数212.3万人，仍多过预期210万人。而持续申领人数亦由上星期2,491.2万人减少至2,105.2万人，远少过预期2,568万人。为自爆发疫情后首次回落。数字显示劳工市场略见稳定。年内首季国内生产总值GDP经修订后按季下跌5%，虽稍多于预期4.8%，但并不如想像中差。踏入5月，纳指内的科技股升势凌厉，远比传统道指内的成份股，升幅更多。由于全球疫情的出现，将整个经济体系内都作出改变。以往传统的金融银行股、实体零售店，或大型的工业股，可上升步伐渐见减慢，拖累道指升幅不及纳指。疫情更带动科投股走得更快。家中工作，造就相关软件、云端服务及视像会议等需求大增。因为不能外出，网上购物平台更趋热闹，人流及购物金额皆大幅增加。疫苗的开发，更刺激相关医疗、生物科技等股价急速上升。如此走势，纳指很快可以创出新高。欧盟委员会昨日公布推出7,500亿欧元的基金，先以共同发债5,000亿欧元，再另行贷款2,500亿欧元。并发放给与成员国。连同日本央行再推出跟上月相同金额117万亿日圆挽救措施，合共234万亿日圆，以刺激本土经济及消费。为目前全球最大规模的挽救方案。

　　在内地的房地产项目，仍属于推动市场经济的重点。上星期的债券市场表现也见稳定，未有受到政治问题而见波动。亚洲区内高息率的债券，仍以国内房地产企业占比过半。房地产销售在3月份下跌14%，踏入4月，仅跌2%，市上也估计在5月份可以恢复增长。近期的信贷放，及继续推动农村城镇化。也预期未来房地产也可以协助经济复d。内地中央银行自3月31日起，停止在市场上进行任何操作后，周内在市场上展开多次逆回购操作，仅7日期限，利率维持在2.2%水平。全周累计6,700亿元人民币，全数净投放到市场。主要是维持资金面的流动，也避免息率在市场上大幅抽升。根据资料显示，周内有国眼债、银行债或地方政府债券到期需要缴款金额高达7,130亿元人民币，为年内单周最大金额。年初疫情爆发，全球经济亦因此而作出改变。内地已逐步减少外需的依赖。减费降税，刺激本地经济，推进国民加强消费，由刺激内需再带动经济。5G 通讯网络的加快步伐，准备由现时的20万个收发站，到年底前增加至80万个。以达到更多行业可以深入发展5G。加快科技发展，包括软件及晶片，以减少外求。背后更可以支持企业，以保就业。在线医疗、工作、教育、金融及购物等，皆可以配合再加大发展。

　　由于周前内地政府将港区国安法纳入人大会议内，（22日）恒指大幅急跌1349点收市，并创出自2018年2月以来最大单日跌幅，更失守23000关口。成交也急增至1,805亿元，反映出沽压颇重。香港作为全球闻名的金融市场，资金进出以千亿元计算，国际投资者担心也见合理。在经历过多次的大风暴，平稳过后，又再见资金投入。相信这次也不会例外，周内立法，了解详情，稍见稳定，继续追捧。上星期美国通过法案，对在当地上市的中概股执行更高的要求，更有个别未达到要求而遭禁止上市。刺激相关股份回流到香港，作第二市场上市。6月中旬，已有网易及京东准备就绪，并定好上市日期。相信下半年开始，继续有更多的中慨股回归，当中有大型企业或估值较高的公司皆符合到香港上市的要求。可以同股不同权，亦可作第二市场市场，更有部份生物科技公司亦排队申请上市。（3690）美团点评公布首季度业绩为营业额167.53亿元人民币，按年下跌12.61%，期内亏损17.15亿元人民币，按年跟跌31.59%，并终止连续三季录得盈利的走势。期内外卖715亿元人民币，按年减少5.4%。日平均交易1,510万笔，按年下跌18.2%。主要为期内受到疫情影响，到5月初，日平均交易笔数已恢复9成，预期到第二季，外卖订单可以回复增长。上日收市，股价再创上市以来最高146.70元。

　　本周焦点：（6186）中国飞鹤

　　集团主要业务是在国内生产及销售乳制品及营养补充剂。重点产品为婴幼儿配方奶粉。可分为高端及普通两种。同时生产及销售成人奶粉、液态奶及以羊奶为主的婴幼儿配方奶粉及豆粉。在美国实体店及线上销售营养补充品。主要对象为男士、女士及儿童。产品亦以健康老龄化、心血管、健康关节、益生菌、保健及美容为目标。并以自家品牌 Vitamin World USA 销售。在当地合共有120间专费店。

　　截至2019年12月31日止之全年度业绩为营业额137.22亿元人民币，增长32%。税后盈利39.35亿元人民币，同上升75.5%。期内整体毛利率增加2.5个百分点至70%。集团重点产品婴幼儿配方奶粉可分为高端，包括星飞帆、臻稚有机、臻爱倍}、臻爱飞帆及精粹益加等。而另一为普通婴幼儿配方奶粉，包括星阶优护、飞帆及舒贝诺等。另有其他乳制品及营养补充品。集团拥有5个生产基地，4个设于黑龙江省，其余则设在吉林省。年产能超过10万吨。目前正计划在2021年增加两条生产线，以提升产能15万吨。同时准备在加拿大新建三条生产线，以配合在美国的销售网络。产品主要通过经销商及零售商。目前正推进更阔的销售渠道，以配合不同购买力或习惯的消费者。包括开设研讨会深入教育及开设嘉年华娱乐。在微信账号提供最新消息。及邀请代言人在电视节目做广告。

　　目前国内人口为全世界之最，造就婴幼儿奶粉发展迅速。随着更多内地妇女投入职场，对产品需求更强大。但现时生生率略见下降，但高端婴幼儿配方奶粉仍深受消费者偏好。再加上下线城市或农村地区越见城市化。因此对未来的增长潜力仍然充满信心。可于现价14元附近买入，中长线可见19.50元，跌穿12.30元止蚀。

　　行情来源：华盛证券

　　后市展望：美经济仍未实际复苏，MSCI 以实际行动支持港市

　　联储局主席鲍威尔上星期在参议院上发表，年内要面对的经济难题，相信是前所未见，预期可以复苏的机会不大，估计要到明年始可以改变。在局方大力购买债券下，推高价格，但息率持续向下寻底。近日的30年期的房屋贷款利率已跌近3厘水平。更有个别抵押贷款公司推出利率2.5%的30年抵押房屋贷款，为近50年的新低点。如房地产市场可以保持强劲，也可以帮助更多人民完成梦家园的理想。投资者也估计贷款利率仍有下跌空间。美国联储局自推出无上限量化宽松政策后，已加紧购买国债及企业债。将资产负债表推至新高近7.1万亿美元。更成功将曾经担心的信用额度，由收紧改变为扩张。银行亦配合要求，在贷款的速度也加快步伐。3月份贷款额仅增加10%，到4月份已急增26%。跟以前经济衰退就收紧贷款有很大分别。虽然风险上升，但可扭转劣势，阻止经济衰退。至于其他问题，日后再讨论。近日股市的升势也跟随配合，齐扩大升幅。也维持前文曾经提过，没有企业盈利或经济数据支持，升势难持久。但要留意资金的转向，近日有见资金追买传统的银行股，可能是在推高指数，以作稳定，避免股市大幅波动而影响资金的撤走。因为市场上对经济真正复苏向好，仍觉漫漫长路。

　　内地在两会后，多项的政府工作报告陆续推出，新旧政策或措施都是近日的重点，当中仍有部份以优化旧有政策为主。包括国企的改革，因为大型国企独有地位而造成原地踏步。现时再推出混合制改革，可以引进外资或民营企业，造成可以独资或合资经营，希望转变企业经营模式，以提升效率。而国有企业亦可利用自有的优点，以实现国有企业和民营企业之长处，而成为未来的新商机。人民银行将按照两会后的工作报告指示，寻找更多货币政策的创新能力，以准确地提高支持金融市场。再加大流动性的灵活，在适时下降利率，以推动实际利率及贷款利率的下调。支持实体经济及中小微企业的融资能力。预期年内社会融资金额会比去年更高。金融市场的开放，会继续及加大。再设定统一标准化、系统化及制度化，令投资者更有信心。再公布金融开放措施，在外国政府或机构投资者等对人民币资金有确实的需求，可以完善地披露信息、要求、流程及规模等资料而发行熊猫债。在开放内地的熊猫债，主要在互补长短，同时亦提升在国际市场上之地位，更可以扩大海外投资者到境内融资或筹集资金。加大国际市场上使用人民币，以促进资金双向流动。国内的熊猫债首次发行是在2005年10月。到目前为止，发行量接近3,900亿元人民币。

　　期货交易所日前跟MSCI签订协议，授权期交所可以使用MSCI 亚洲地区及新兴市场指数，推出期货及期权合约，当中包括MSCI新兴市场亚洲指数、MSCI中国自由指数及日本指数等。以香港作为国际金融中心，MSCI 以实际行动投下信心一票支持，MSCI 主席亦表示，香港金融市场的地位，拥有全世界各地的客户，更拥有基本的法律保障，连同可以连接内地客户，再加上资金的充裕和灵活，实是衍生工具或产品市场的领导者。日前（388）港交所高层表示，正尝试在大湾区跟香港合作推出“新股通”。让大湾区内合资格投资者齐参与在香港推出的新股公开认购行动。为回归香港的中概股或新的科技生物等上市公司，提供机会或资金，以提升新股上市集资能力。如能成事，将成为股票互联互通的新突破。但计划仅在初步构思阶段，估计内地监管机构仍要考虑多方面的问题。港汇指数曾经转弱，因市场担心会有大量资金撤走。但昨日已见回稳，维持在7.75的兑换保证附近徘徊。而资金亦未见大幅撤走。在香港的金融市场内，资金可以自由出入或兑换。而目前也继续成为全球第三大的美元场外交。本港更有充裕的外汇储备，港美元的联系汇率制度，也相信大量撤走资金机会不大，但短暂的波动仍会见，也不用过份忧虑。

　　作者简介：

　　Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。