年度最大中概股IPO将诞生？贝壳找房：尚无任何上市消息

　　一旦贝壳找房IPO成功，将成为年内最大的中国企业赴美IPO项目。

　　7月7日，就市场传言的贝壳找房赴美IPO，目前已递交招股书一事，贝壳方面在回复《国际金融报》记者求证时称，内部没有听到任何上市的消息，“不予置评”。

　　融资额度或吊打同行

　　近日，有消息称，国内居住服务平台“贝壳找房”已向美国证券交易委员会（SEC）秘密递表，最快第三季度完成在美IPO。高盛和摩根士丹利将牵头负责贝壳找房的IPO事宜，募资规模则预计为10亿至20亿美元。

　　这一体量也意味着，一旦贝壳找房IPO成功，将成为年内最大的中国企业赴美IPO项目，也是继2018年底腾讯音乐娱乐集团登陆纽交所以来，第一家在美IPO融资规模超过10亿美元的中国企业。

　　其竞争对手58同城7年前赴美上市时，募资1亿多美元；而房多多去年上市以来，融资额度更是坐了趟“滑滑梯”，从最初计划的8亿美元，降到3亿美元，上市后又降至7800万美元。

　　实际上，近年来链家系上市的传言从未间断。

　　2016年4月15日，链家B轮融资时就有消息称，链家已经同投资人签订“对赌”协议：若公司（链家）未能在B轮交割日后5周年内完成IPO，投资人有权在该情形发生后的任何时间要求回购。回购价格为基本投资价格+每年8%（单利）的回报。以此计算，2020年是对赌协议的最后一年。

　　因此，上市是其前行的唯一选择。

　　随着对赌协议的临近，链家系的上市主体开始悄然发生了改变。

　　2018年4月，由链家网升级而来的“贝壳找房”全新上线，定位于技术驱动的“新居住”服务平台，涵盖二手房、新房、租房、装修和社区服务等众多类目。数据显示，截至2018年年末，贝壳找房已进入全国95个城市，引进100个新经纪品牌，连接近1.8万家门店、17万经纪人。

　　彼时便有贝壳上市的传言，毕竟，相较而言，重资产的链家受行业影响过大，上市或存在难度，而打上互联网标签的贝壳找房更有想象空间。

　　按照贝壳成立之初的规划，其要在12个月内，接入10万家商家和100万经纪人，以及100个中介品牌。

　　谋划上市

　　2019年，贝壳一方面继续拓店计划，在更多城市开始启动接贝工作，挑动了同为平台的58、安居客等神经，后者不惜祭出“封杀”大招。有加入贝壳的中介门店经营者对《国际金融报》记者表示，得益于贝壳大量的人力物力投入，平台导流数据可观，加之此前链家在真房源板块的坚守，贝壳上的信息真实度等优于58、安居客，但快速扩张也带来了后台管理服务跟不上，整体水平层次不齐。

　　除了加速拓店，贝壳另一方面也在为上市做准备。同年3月，贝壳获腾讯领投8亿美元D轮融资，估值百亿美元，并正式入驻腾讯九宫格。当月，万科、融创、新希望、腾讯、高瓴基本等22家投资人撤出投资，这一集体“出走”直接导致链家公司注册资本由2054.02万元变更至1355.82万元，减少33.99%。企业类型由有限责任公司（外商投资企业与内资合资）变更为有限责任公司（自然人投资或控股）。

　　此举更让外界坚信贝壳将作为上市主体，链家会成为其二级子公司。

　　也是在当月，创始人的一系列股权结构操作让外界嗅到贝壳IPO正在提速。

　　链家、贝壳找房董事长左晖和贝壳的联合创始人单一刚，分别将手上所持有的股份出质给了一家名为金贝（天津）科技有限公司，这家公司就是贝壳投资（香港）有限公司的全资子公司。这也意味着，贝壳找房已在为海外上市的准备。

　　随后，上市传言愈演愈烈。去年底，有接近贝壳的消息人士对《国际金融报》记者表示，贝壳近期重签了美股，大概率以VIE形式登陆美国资本市场。

　　事实上，上市是唯一路径，摆在贝壳面前的问题无非是美股还是港股。最终，他们选择了流动性更好的美股。

　　老虎证券投研团队在接受《国际金融报》记者采访时表示，公司选择上市地点有自己战略考虑，每个市场都有自己的优缺点。相较于港股，美股对于公司更大的吸引力或在于，有更多的机构投资者，更多的对标公司以及估值参考标的。此外，美股的监管更加严格，质地差的公司会被市场抛弃，业绩好潜力大的公司也容易获得青睐，打响公司的国际知名度。

　　然而，老虎证券投研团队也坦言，二级市场对贝壳类房产中介公司的兴趣并不大，已上市的同类公司交投清淡。加之疫情给房产市场带来的不确定性，贝壳如果想要有良好的市值表现，必须让其商业模式被资本市场看好。