与股价走势成反比的黄金 为何能与美股大盘同步上涨？

　　美股市场在很大程度上已从公共卫生事件对经济造成的损害中恢复过来，正处于新一轮牛市。然而，黄金仍然处于稳步上升的趋势中，这似乎与投资者现在对美股的看涨情绪相矛盾。

　　美国金牌分析师克利夫・德罗克（Clif Droke）称黄金的持续走强是一个信号，表明知情的参与者正在对冲他们的股票，以防止近期海外公共卫生事件的爆发促使另一种可能令人不安的政策回应。德罗克提出，押注赔率支持该贵金属未来将继续走强。

　　不确定性越大，金价就越有可能上涨

　　在迄今极度动荡的这一年中，黄金的表现不仅仅是保值，即使美股从3月崩盘时的低点上涨了40%，黄金也在升值。

　　历史上与股价走势成反比的黄金，如何能与美股大盘同步上涨？德罗克表示，考虑到黄金的主要功能是作为对冲未知的恐惧，即使在股市和经济都很稳定的情况下，不确定性越大，金价就越有可能上涨。

　　另一方面，美联储不受限制的流动性也是3月底以来美股快速上涨的原因之一。主要区别在于，这次流动性增长的速度明显加快。

　　摩根大通的分析师Nikolaos Panigirtzoglou表示，考虑到国债发行和量化宽松政策在2021年之前将继续高于正常水平，到2021年中期，全球创造的货币或流动性总量可能超过15万亿美元或更多。

　　然而大量释放的流动性也是黄金看涨的一个重要原因。宽松的货币政策带来的是利率下降，表明经济需要积极的干预和支持。正是这种经济脆弱性的暗示，对投资者买入黄金以对冲美股起到了刺激作用。

　　近期美联储多位官员的言论助长了公众的恐慌情绪。对于美国公共卫生事件的重燃，亚特兰大联储主席Ralph Bostic在最新声明中表示“有一种真实的感觉，这可能会比我们计划的时间更长。”

　　得益于此，黄金在公众对公共卫生事件飙升的担忧中跳涨。目前，黄金已经超过了具有心理意义的1800美元关口，德罗克预计金价很可能会在夏季结束前达到2011年9月的历史高点1900美元。

　　事实上，今年金价的两次上涨都是与美国公共卫生事件的两次重大飙升同步发生的，分别在3-4月和6-7月。

　　黄金牛市是真实存在的

　　与此同时，金矿股也加入上涨行列，证实了黄金、白银目前的强势。自6月中旬以来，PHLX黄金/白银指数（XAU）已经上涨了20%以上，以百分比计算，已经大幅超越了金价。从黄金多头的角度来看，这是一个好消息，因为XAU的相对强势表明，黄金牛市是真实存在的，而非短暂的空头回补。

　　下图显示了50只交易最活跃的金矿股的4周变动率（即动量指标）。该指标在经历了几周的下跌之后，再次呈现上升趋势。通常情况下，该指标的上升趋势意味着总体上，黄金股价最低阻力位的近期路径是向上的。

　　德罗克此前提出，XAU指数在动量指标下降的情况下不会下跌，说明矿业股被手握强权的“聪明”投资者坚定持有，他们无意放手。黄金股最新的向上突破也肯定了这一前景，并意味着金矿股未来还有更多的力量。

　　结合综上所述，德罗克认为现在黄金和金矿股都处于强势之中，因为市场充斥着恐惧和不确定性。因此，德罗克认为仍有必要对黄金采取中期（3-6个月）的看涨立场。