腾讯音乐增长引擎熄火？它比Spotify更具吸引

　　2018年12月，腾讯音乐娱乐集团（TME）在纽交所上市，首日收盘报14美元，较发行价上涨了7.69%。以收盘价计算，TME上市首日市值约229亿美元。腾讯音乐最第一季盈利收入按年增长10%至人民币63.1亿元（约8.91亿美元），较预期高出300万美元。

　　COVID-19如何重创腾讯音乐的社交娱乐业务？

　　腾讯音乐第一季收入68%来自社交娱乐及其他分部，该业务收入主要来自其全民K歌（WeSing）平台的直播卡拉OK表演。观众可购买虚拟礼物赠送喜欢的表演者，而该表演者可从中分得部分收入。

　　受到疫情影响，这项业务本季继续吸引新的手机月活跃用户（MAU），但第一季度付费用户按季停滞不前，每付费用户平均收入（ARPPU）按季和按年双双下滑。

　　按季=与上季相比。按年=与去年同期相比。资料来源：腾讯音乐第一季业绩报告。

　　对于每用户收入下滑，公司将之归咎于大流行导致观众支出下跌，亦因为不活跃用户相关调整，以及去年12月年度盛典颁奖典礼的高基数影响。

　　全民K歌继续吸纳观众和表演者，但就需要更多针对付费用户的推广活动，同时播主协议的收入分额上升，两者均使这项业务的毛利率受压。

　　对于利好一面，行政总裁彭迦信（Cussion Pang）指出，随着经济重启，社交娱乐业务录得温和复苏，预计今年下半年的每付费用户平均收入将会稳定增长。

　　公司也与腾讯（Tencent）游戏建立伙伴关系，扩大平台的生态系统，该伙伴关系已在4月开始，并在6月推出绑定腾讯QQ通讯平台的全新串流媒体平台QQ音乐直播。

　　网上音乐业务最新情况？

　　腾讯音乐其他收入来自网上音乐业务，该业务向用户出售串流媒体订阅和数码音乐下载，同时将歌曲转播权售予其他公司。网上音乐业务第一季的月活跃用户数、付费用户和每付费用户平均收入同告上升，但总收入就按季下滑：

　　按季=与上季相比。按年=与去年同期相比。资料来源：腾讯音乐第一季业绩报告

　　由一季度业绩看出，较高利润的订阅收入不断增加，推动该业务的毛利率上升，同时减少对低利润广告的依赖。

　　腾讯音乐较Spotify更具吸引

　　TME和Spotify是国内外最具代表性的两家音乐流媒体公司巨头，Spotify采用典型的免费增值业务模式，主要收入来源于付费订阅和广告，但TME的收入囊括了直播、K歌、音乐平台会员、数字专辑和单曲销售等多个渠道，满足了不同人群的音乐娱乐社交需求。

　　有分析人士指出，TME的业务增长能力明显优于Spotify，在盈利能力方面，TME过去3年平均毛利率较Spotify高出10个百分点。从投资回报率来看，2019年Spotify的股本回报率为-1.92%，TME去年的股本回报率为9.33%。

　　TME以中国市场为核心，母公司旗下又有微信、QQ等社交软件帮助其稳固主场优势。而Spotify涉足的市场多而不精，尤其是在成熟市场持续面临Apple Music等强劲对手争夺份额。所以，从各方面来说，TME都比Spotify更具有投资吸引力