德银：美联储还需扩表近12万亿美元

　　由于目前美国经济前景相对悲观，美联储近期沟通已明确表明，委员会将很快从稳定转向宽松。德银认为，美联储资产负债表还需要再扩大约12万亿美元，才能使影子利率维持在所需的宽松水平。

　　德银利用“影子利率”的概念估算发现，到2021年初，所有经济情景下最佳联邦基金利率都应在-4%至-5%之间。由于美联储否认实施负利率的可能性，当前的量化宽松和前瞻指引都可能不够，美联储仍将需要提供大量的宽松政策，才能使“影子利率”降至这一水平。

　　德银发现，1000亿美元的量化宽松可以将10年期国债期限溢价压缩约3个基点，同时相当于联邦基金利率下调约8个基点的效果。也就是说，美联储必须将资产负债表规模扩大约15万亿美元，才能实现相当于-4.5%左右的政策利率。

　　自疫情来，美联储的资产负债表规模已增加了近3万亿美元，这意味着还需要大约12万亿美元的资产负债表扩张。若以目前每月购买1200亿美元的速度，乐观估计还需要四年，悲观估计则要超过八年。