国金证券：美联储“鸽声”嘹亮 资产价格普涨

　　7月30日凌晨，美联储公布7月FOMC会议声明，宣布维持0-0.25%利率不变，美元指数震荡下行，人民币兑美元离岸汇率保持稳定，美国10年期国债收益率小幅下行，黄金价格先跌后涨，美股上涨。

　　n维持利率和QE购买规模不变符合市场预期。会议声明中表示，美联储将维持0-0.25%的利率和当前购债速度不变，符合市场预期。此外，会议声明中有关经济形势的判断，以及货币政策路径的判断，并没有发生改变。

　　n鲍威尔新闻发布会向市场传达了货币政策在疫情影响完全消退前仍将保持宽松的鸽派信息。在新闻发布会上，鲍威尔表示，美国的家庭支出恢复了一半，但固定资产投资仍未明显恢复；美联储将延长美元互换额度期限至2021年3月31日；美联储没有考虑购买股票；新冠肺炎病毒是当前影响经济和政策的主要驱动因素，未来经济和政策的变化很大程度上取决于疫情的发展。整体来看，鲍威尔向市场释放了相对鸽派的信息，风险资产和避险资产价格整体受到支撑。

　　n本次FOMC会议释放的信息显示，美联储仍将在未来一段时间保持相对宽松的力度以应对疫情影响。无论从会议声明，还是从新闻发布会，美联储均向市场释放了维持当前宽松力度的信号，这虽然符合预期，但仍消除了一定的不确定性，带来了资产价格的普遍上涨。我们预计，美联储和美国政府的刺激政策本次很难退出，这将在未来大幅推升资产价格的上涨。

　　n美联储释放的鸽派信息，导致美元指数进一步走弱，并对美债和美股价格形成支撑。短期来看，美国疫情形势比欧元区更加严峻，美联储货币政策基本不存在边际收紧的可能，美国经济复苏的速度和幅度可能都将弱于欧洲，这进一步压低了美元指数。同时，美联储对通胀的悲观以及短端利率长期维持零附近的前瞻，对冲了由于股市上涨带来的风险偏好的上升，美债长端收益率也进一步下行。

　　n美联储相对宽松的政策，有利于资金流入非美经济体。一方面，美联储的非常规货币政策，对全球都将产生一定的外溢效应。美联储释放的大量流动性，在导致美元指数持续走低的同时，将有相当一部分流入非美经济体，推升资产价格，中国的资本市场也将从其中受益。另一方面，疫情形势的不同，以及经济复苏进程的不同，也将影响资金的全球资产配置。中国当前的疫情控制情况较好，经济复苏的速度和力度相对也较强，叠加中国的对外开放政策的实施，将进一步促进资金流入中国。但中美关系等因素对人民币汇率和资金流向也产生一定的扰动。

　　风险提示：中美之间出现更大的冲突对抗导致全球需求再度出现回落；美国货币和财政政策的宽松力度不及预期；美国疫情再度出现超预期的加重。