摩根士丹利：恒生科技指数是港版纳斯达克吗？

　　恒生指数有限公司于7月27日推出恒生科技指数，被称为“港版纳斯达克指数”，追踪经筛选后最大的30家于香港上市的科技企业。摩根士丹利从量化因子投资的角度，分析了恒生科技指数、恒生指数和纳斯达克指数间的区别。

　　投资者首先应该注意到的风险是，恒生科技指数的高价格动量敞口：其12个月价格动量敞口是恒生指数的10倍，是纳斯达克指数的2倍。另外，在市场拐点期间，由于高价格动量敞口，恒生科技指数将面临更高的下行风险。回溯测试显示，在市场下跌期间，恒生科技指数通常表现逊于当前的恒生指数，其对价格动量的过高敞口是根本原因。

　　其次，恒生科技指数对成长因子的敞口高于恒生指数和纳斯达克指数。不过，在第三季度指数再平衡后，如果阿里巴巴(美股BABA)、美团和小米纳入恒生指数，其成长敞口将获得提升，使其与恒生科技指数相似。

　　最后，投资者需要注意到，恒生科技指数对价值因子具有负面敞口。目前，恒生科技指数的总价值敞口略低于全球股指的平均水平。鉴于恒生科技指数未来将推出与指数挂钩的衍生品，这可能成为投资者对冲不必要风险的一种新工具。