如何判断市场是否触底 五个“P”中或可找到答案

　　对于风险资产是否已经触底，多头和空头仍然争执不休。从以下五个“P”中或许能找到答案：大流行（pandemic），生产（production），政策（policies），头寸调整（positioning）和价格（prices）。

　　自新冠病毒疫情爆发以来，尽管央行和政府出台了大量刺激措施来抗击这种致命病原体的影响，投资者仍以创纪录的数量逃离了新兴市场。虽然摩根大通等公司策略师的结论是，大多数风险资产已经达到低点，德意志银行等其他机构则认为，现在就解除警报还为时过早。

　　透过以下图表或许能够稍许把握到难以捉摸的转折点：

　　大流行

　　随着全球病例数量变动放缓，市场已显现出一些复苏迹象。根据约翰・霍普金斯大学的数据，截至3月31日，7天增长率已从3月27日的123%放缓至大约107%。一个警告是，这些数字取决于检测试剂盒的可用性以及感染的定义，同时许多流行病学家还提出，一旦封锁措施放松，世界会面临感染率再次上升的风险。

　　全球新冠病毒确诊病例仍然每七天增加逾一倍的数量增长生产

　　市场似乎相信全球生产已达到最低点。全球金融危机期间，尽管世界经济仍在快速萎缩，但MSCI发达国家指数仍从低位反弹。在2009年3月9日摩根大通全球PMI读数约为36.8时，市场到达谷底。乐观的主要原因是恶化速度已经放缓。例如，在当前形势下，中国生产的复苏似乎确实比经济学家预测的更快。

　　不过，当前的关键区别在于，一旦复产可能会出现冠状病毒感染新浪潮，引发更多停摆。这会降低确定低谷的意义，因为全球复苏可能会步履蹒跚，而不是像2009年3月以后那样明显快速起飞。

　　市场希望会出现全球金融危机之后那样的V型复苏

　　注：Simon Flint是彭博新闻社的新兴市场策略师。本文所述仅代表其个人观点，不作为投资建议。