美股后市如何？高盛劝你管住手 大摩劝你别犹豫

　　一季度已经收官，在美股有完整统计记录以来（1958年）开年前三月全部下跌只出现过4次，而当年之后的9个月也全部负收益收官。

　　今年前三个月，标普500指数分别下跌0.16%、8.41%和12.51%，整体上呈现加速下跌走势。

　　历史上Q1全军覆没只出现过4次，分别为1973年 （-14.3%）、1974年（-25.9%）、1977年 （-7.0%）和2008年（-36.6%），从当年4月1日起至12月31日，平均跌幅9.8%。可以看出这几年都处在金融危机的熊市中。

　　今年的下跌速度已经打破历史记录，本年度收官会不会也打破历史记录获得正收益谁都也不知道，就连华尔街顶级投行对后市也持有完全相反的观点。高盛建议逢反弹减仓，大摩则表示不会更低了，赶紧买。

　　技术上我们认为未来几周市场还会出现更低点，建议短期投资者不要轻易尝试追涨。主要基于以下三点原因：

　　1、虽然目前全球公共卫生事件扩散速度有所放缓，但是只要公共卫生事件没有得到完全控制，不确定性仍然笼罩市场，在可预见的未来还看不到经济大幅扩张的可能性；

　　2、全球央行和决策者都在加码刺激政策，但是他们是否愿意倾尽所有？刺激政策也有边际效应，等到加无可加，市场就只能等待奇迹吗？

　　3、最后是我们自己制定的用来判断市场超卖情绪的一个指标显示，市场情绪还没到完全崩溃，3月中旬最悲观的时候达到-1.4，现在回升到-0.7%，而在以前几次经济危机最低点时，这个指标都在-2以下，甚至达到-3，这就表明恐慌盘还没有抛完。

　　每次熊市底部都不是由估值和理性投资者决定的，而是由那些最惨的投资者决定的：清盘、爆仓、大比例赎回的。

　　大摩则空转多，认为这是底部捡黄金的最佳机会。大摩首席股票策略师Mike Wilson表示，公共卫生事件和石油战争对美国经济造成一定负面冲击，但持续时间不会太长。

　　他指出，尽管股市通常都会多次测试低点，市场才会确认底部。但这次有所不同，因为市场已经出现很多强制平仓，包括系统性策略以及被动、主动策略和散户投资者。要再创新低，需要出现新一轮强制平仓。但这种阶段可能不会再发生了。

　　Wilson曾是华尔街最看跌的策略师之一，从去年秋天开始，他一直表示股票被高估。

　　被动减仓会不会再次大规模出现谁也不知道，但是3月最后一天，全球最大主权财富基金–挪威主权财富基金公告准备清算部分资产获取现金流。

　　由于油价大跌，挪威政府用于应对公共卫生事件的收入也大幅减少，所以要从其财富基金中提取现金来维持收支平衡。以前每次政府要钱的时候，基金的现金流都可以覆盖，但是这次很多大型公司都暂停派息，导致现金流突然短缺。

　　截至2019年末，挪威主权财富基金前十大重仓公司（权益+债券）分别为：苹果（AAPL.US）、微软（MSFT.US）、谷歌（GOOG.US）母公司Alphabet、雀巢、亚马逊（AMZN.US）、罗氏制药集团、阿里巴巴(美股BABA)（BABA.US）、荷兰皇家壳牌集团（RDS.A.US）、诺华（NVS.US）和脸书（FB.US）。

　　截止3月27日，已经有12家标普公司正式公告今年暂停或降低分红，分别为波音（BA.US）、达登餐厅（DRI.US）、达美航空（DAL.US）、福特（F.US）、自由港矿业（FCX.US）、梅西百货（M.US）、万豪（MAR.US）、Nordstorm（JWN.US）、阿帕奇（APA.US）、西部石油（OXY.US）、格林不动产（SLG.US）、统领货运（ODFL.US）。

　　而在2008年金融危机时，该基金曾利用市场大跌买入大量便宜股票，为后来十年坐享收益奠定基础。