无辜跟跌的三只优质股

　　这三家公司分别从事金融软件、牛排餐厅和网上证券买卖，三股都受累市场下挫，无辜中枪。然而三家优质公司将来理应有好表现。

　　现时市场恐慌情绪高涨，过去几周，许多股票均大幅下挫。然而，当大市出现这类抛售潮，连带那些稳健而盈利可观的公司也殃及池鱼，出现平日绝少会见的折让，随时为散户造就入市良机。

　　情况确实如此，以下三股正是无辜受罪，在大市恐慌性抛售中出现错价现象。

　　1. SS&；C Technologies：指引保守但业绩强劲

　　2月中旬，金融软件公司SS&C Technologies 交出的第四季业绩胜预期。公司在第三季时，对第四季经调整净收入预测介乎2.47亿美元至2.64亿美元。然而，公司实际上的经调整净收入达2.846亿美元，由于取得一些大客的订单，因此收入远高于预期。

　　然而，SS&C股价较2月高位却已跌约20%，主要因为华尔街分析师认为公司对2020年业绩指引相当保守。公司预测2020年经调整收入增长只有0.5%至3.9%，听起来确实失色。然而，业绩指引中强调一点，这里预测的只是自然收入增长，其他方面则不包括在内。SS&C管理层在业绩电话会议上表示，公司有几项潜在收购项目，规模约1亿美元，因此如果任何一项潜在交易在今年完成，那么总收入的增长势将更高。

　　我们可看看第四季，SS&C收入增长的61%来自三项收购。这些收购对公司来说都是大好因素，因为可扩大产品服务和客户群，但确实增加资产负债表的债务。公司资产负债表上目前有72亿美元长债，但SS&；C正致力尽快偿还债务。公司在2019年便偿还11亿美元债务，而短债只是约8,000万美元。

　　展望未来，SS&C预计2020年经调整每股净盈利介乎3.97美元至4.22美元，即是说此股的预测市盈率只有13倍至14倍，值得价值投资者将此股放入观察名单内。

　　2. Texas Roadhouse：持续表现亮丽

　　若要找到一家业绩强劲的休闲餐饮公司并不容易，但Texas Roadhouse （ NASDAQ:TXRH ）却是其中一家。公司在2019全年收入为28亿美元，净收入1.74亿美元，两者均创下公司纪录。年内可比销售增长亦见加快，全年上升4.7%，与行业趋势逆流而上。然而，此股仍然自2018年9月的高位跌约23%。

　　Texas Roadhouse过去12个月的往绩市盈率只有23倍，但单看市盈率没有太大意义，始终最重要是未来的趋势，在这方面Texas Roadhouse正在蓄势待发，未来增长空间广阔。正如上文提到，公司2019年的可比销售增长4.7%，该数字比较至少开业18个月门店的目前收入和去年收入，而2018年该数字则为5.4%。有时当增长速度这样放缓，华尔街市场就会变得坐立不安。然而投资者现在大可放心。公司年初交出的可比销售增长为6.4%，为2020年的强劲表现先下一城。

　　尽管面对食品价格和员工薪酬上涨，Texas Roadhouse在2019年每股盈利（EPS）仍然能够增长12%，与收入增长水平一致。公司的每股盈利持续增长，不仅有助公司能够轻松派发股息，对于将季息提高至每股0.36美元，同样绰绰有余，较公司之前股息增长20%，股息更已连续7年以双位数增长。

　　总结而言，Texas Roadhouse属于最优质的餐饮股，受大市拖累而出现急跌，确实是无辜。如果公司基本业务继续表现理想，毫无疑问，耐心等候的投资者将因为今天的低价入市而获得回报。

　　3. E*Trade：千载难逢的机遇

　　摩根士丹利（Morgan Stanley）在2月20日提出要约收购E*Trade Financial，但市场充斥恐慌性抛售，这个消息被市场忽略。投资者和分析师最初大为奋亢，刺激E*Trade股价于消息公布后应声爆上近22%。然而，现在E*Trade和摩根士丹利都跟着大市集体跳水，E*Trade目前股价甚至差不多打回原形，接近消息公布前的水平。

　　这项交易全以股份进行，因此较易受市场忽视。如果交易完成，E*Trade股东将获摩根士丹利约1.04股股份。根据2月20日摩根士丹利的股价，即E*Trade每股估值达58.74美元，较目前股价高出约28%。这并非说E*Trade股价将会反弹至该水平，因为这要视乎摩根士丹利的股价。但这宗交易至少显示，摩根士丹利认为E*Trade的价值远高于目前股价的水平。

　　E*Trade作为一家独立公司，之前已制定业务大计。公司致力吸纳新客户，又积极回购股票，管理层预测公司在2023年将可实现每股盈利6美元，2024年则达7美元，这较2019年每股盈利3.85美元大幅增长。但此目标并非遥不可及。E*Trade在2019年底取消平台上的交易佣金，马上看到用户群迅速增长。公司虽然损失佣金收入，但存款增加，反过来增加利息收入，有助公司逐步实现长远业绩指引的目标。

　　摩根士丹利的预测市盈率低于8倍，股息率超过3%，对价值投资者有一定吸引力。但估值偏低有其原因。公司在第四季面对困境，季度业绩失色，收入低于预期的7.5亿美元，尤其是交易收入方面更见疲弱，按年跌约30%。

　　看来摩根士丹利正面对业务下滑，很需要这项交易提振业务，需要程度高于E*Trade。因此在两股中，笔者会选择E*Trade。其实如果收购完成，选择何者没有什么关紧。E*Trade股东将获摩根士丹利股份，合并后的公司将很有前景。然而，如果交易未能成功，那么笔者就宁可持有E*Trade，因为这家公司对于推动每股盈利有很清晰的方向。