好未来自爆造假 或借机释放盈利增长压力？

　　营销费用持续增长

　　《每日财报》注意到，为扩大品牌影响力，好未来也在不断加码线上业务进行转型战略。好未来加大了对线上教育的投资，对线下的学习中心进行了缩减。财报显示，好未来线下营收占比在2017、2018、2019财年分别为63.79%、58.74%和47.41%，其占营业收入的比重也从近94%下降到86.7%，在2020财年中期又下降到84%。

　　而线上教育的营收占比却在日益上升，2017财年至2020上半财年，好未来的线上教育收入分别为4800万美元、1.21亿美元、3.4亿美元、2.62亿美元，占集团营业收入的4.6%、7.06%、13.27%和15.99%。

　　随着战略布局的不断加大，学生总人次也在稳健增长。

　　学生方面，2020财年Q1季度，好未来总学生人次约为171.82万人，同比增长40.6%。2020财年Q2季度，好未来总学生人次从上年同期的约220.86万人增长到本季的约341.31万人，同比增长54.5%。2020财年Q3季度，好未来学生总人次从上年同期的约139.66万人增长到本季的约231.8万人，同比增长66%。

　　从这一趋势来看，在激烈的市场竞争中，线上教育好未来还是具有乐观跑姿的。只不过都是用钱“烧”来的。

　　《每日财报》注意到，在好未来2020年第一财报中，销售和营销费用从2019财年第一季度的9450万美元增长64.4%至1.554亿美元。在2020年第二财报中，销售和营销费用从2019财年第二季度的1.517亿美元增长了73.5%，达到2.633亿美元。在2020年第三财报中同比增长87.9%至1.91亿美元。

　　好未来营销成本激增，归根到底还是因为其在线业务处于摸索期，战略战术都比较粗放。就传统的线下业务而言，其营销费用更容易把控。