财季将至美股进入新阶段！投资者开始担心资产负债表

　　随着投资者即将亲眼看到经济停摆对美国企业的盈利和资产负债表造成了什么样的冲击，美股市场可能很难获得上行动力。

　　华尔街分析师表示，第一季度财报季的开始意味着市场将会迎来一个过渡时期，摩根大通（NYSE:JPM）、富国银行（NYSE:WFC）和强生（NYSE:JNJ）都将在周二公布财报。市场一直都在对新冠病毒爆发速度放缓的迹象做出正面反应，但随着财报季的到来，现在可能会试图评估这场危机已经造成了多大的损害。

　　越来越多的分析师表示，美国股市在3月下旬遭遇的抛售高潮可能代表着市场的底部。高盛集团的分析师周一表示，由于美国政府大力实施了财政和货币政策，低点似乎已经到来，除非新冠病毒感染病例在经济重新开放之后再次激增。

　　卫生官员一直较为乐观地认为疫情正在减速，美国的部分地区可能将在5月份重新开放，但不会很快恢复正常。

　　“我认为我们正处于一个新的阶段中。当意大利的确诊病例似乎达到顶峰时，股市见底了。市场现在的驱动力是可怕的、但（与之前相比）不是那么可怕的病毒相关消息，还有财政和货币方面的巨大政策反应。”QMA的首席投资策略师埃德-基恩（Ed Keon）表示。“（疫情的）初始阶段已在很大程度上被逆转，我们现在要努力解决的是未来几年的情况。“

　　咨询公司Bleakley Advisory Group的首席投资官皮特-布克瓦（Peter Boockvar）表示，随着市场期待经济重新开放，企业财报将让市场看到现实情绪。无论是盈利数据还是经济数据（比如说将在本周晚些时候公布的零售销售数据），都应该会显示出居家令的影响。

　　“这将是一个漫长的过程。即使经济重新开放――我们都希望此事能在未来4到6个星期之内发生――都将是漫长和缓慢的，生活不会像我们之前习惯了的那样。我们面临的现实就是接下来要来的（企业财报）。”布克瓦说道。“我认为，公司资产负债表将是焦点所在，底线则是谁能渡过难关，谁会渡不过去。”

　　基恩表示，他不确定市场是否已经触及低点，但财报季可能是市场暂停的时候，因为投资者将会评估企业所说的东西，以及它们不能说的东西。到目前为止，已有70多家标普500指数成分股公司撤回了业绩指引，预计还会有更多公司加入这个行列。

　　在第一季度中，标普500指数成分股公司的盈利预计将会至少下降10.2%，因为新冠病毒所带来的封锁措施在本季度的最后一个月里对美国经济造成了沉重打击。据金融市场数据信息及基础设施提供商Refinitiv提供的数据显示，分析师平均预期第二季度盈利将会下降22%，第三季度则将进一步下降10.6%。其中金融企业第一季度盈利料将下滑21%，非必需消费品企业则料下滑30%。预计表现最差的板块将是能源板块，其盈利料将下滑50%；其次是工业板块，预计将会下滑31%。

　　根据美国银行（NYSE:BAC）策略师的说法，医疗保健和消费者费必需品板块应该比其他板块表现更好，更有可能出现正面的盈利惊喜。其中，医疗保健板块的盈利预计仅将增长1%，消费者费必需品板块也差不多。

　　“我们认为，考虑到股市从低点的反弹，大部分损害已经造成。”基恩说道。“如果看到股市在当前水平上下波动，而且波动性很可能会像过去几周那样非常猛烈，那么我不会感到惊讶，我只是认为风险回报率不算太好。“

　　标普500指数周一收盘下跌约1%，报2761.63点，此前该指数在上周的整体交易中累计上涨12.5%，创下了自1974年以来的最大单周涨幅。标普500指数在3月23日触及2191点的低点，与此前高点相比的跌幅达到了34%。分析师表示，市场可能会无视一些盈利数据，但公司的言论和不做业绩指引则可能会令人担忧。

　　“经济将作何反应？人们会作何反应？我们是很快就能恢复旧习惯，还是需要一年时间？”基恩说道。“当然，我们会看到业绩指引，但是公司在提供指引时也只是猜测，就像我们会猜测将有什么影响一样。“

　　高负债的能源公司被视为很脆弱，而旅游和休闲公司以及一些零售商也是如此。基恩表示：“并不是每一家公司都能挺过这个低迷时期，因此想办法弄清楚哪些公司可能会生存下来，哪些公司在这场危机结束后会蓬勃发展，这对投资者来说将是一个挑战。”

　　布克瓦表示，强生和可口可乐（NYSE:KO）公司的资产负债表稳健，但其他公司可能会发出危险的信号。他表示：“这个财报季的电话会议将不同往常，届时会有股票投资者询问有关债务契约的问题。”

　　有些公司还将大幅削减股息以保存现金。布克瓦说道：“当营收接近于零时，原本良好的资产负债表可能很快就会变成糟糕的资产负债表。”

　　在美股市场周一遭遇抛售的同时，美国国债市场同样也面临着抛售。富国银行的利率总监迈克尔-舒马赫（Michael Schumacher）表示，10年期美国国债的收益率为0.74%，这种基准国债对美联储政策的反应更大。通常情况下，当投资者买入国债时，股票会被抛售。

　　“整个债券与股票市场的相关性仍然表现不佳。我们认为，这是煤矿中的一只金丝雀，仍然存在资产负债表中断的问题，而并不是所有人都在专注于同一件事情。”他表示。“一两个月以后，相关性可能就会显现出来了。”