“抄作业”！欧洲央行也要购买垃圾债了吗？

　　外媒消息显示，四名消息人士对路透表示，随着疫情带来的经济负面打击越来越大，欧洲央行已开始研究是否应购买“垃圾级”公司债，正在权衡购买高收益信贷的利弊。

　　消息人士称，这场对话本应在上周的一个政策研讨会上开始，但被临时推迟。目前，该问题仍悬而未决，欧洲央行方面尚未正式提出任何政策建议。

　　当上周被问及这个想法时，欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）曾表示，欧洲央行不会容忍“货币传导的分散化”。市场将此发言解读为，拉加德可能对这个想法持开放态度。

　　那么，支持欧洲央行购买垃圾债的理由有哪些？

　　首先是，来自市场和美联储的压力。

　　消息人士称，随着美联储继续祭出更多刺激，市场也不断施压欧洲央行效仿美联储购买垃圾债的行为，欧洲央行可能不得不顺从市场，投出投赞成票。

　　美联储上月表示，将购买在3月22日被视为投资级的垃圾债券，这为风险较高的信贷市场提供了一条生命线。

　　其次，受疫情影响，部分欧元区国家和企业陷入了财政危机中。

　　随着经济衰退对企业资产负债表造成影响，不少欧元区公司都被将至投资级以下。欧洲央行可以通过现有计划购买的欧元区投资级信贷规模收缩严重，政策利好不再明显。

　　在这种环境下，对于意大利等债务高企的欧元区成员国来说，更多的支持尤其重要。目前，有分析认为意大利有失去其投资级主权评级的风险，届时更多意大利公司或被降级。

　　分析表示，如果欧洲央行在今年1.1万亿欧元（1.2万亿美元）采购清单中，追加购买近期被降至投机级别的公司债，部分受健康危机冲击最严重的公司的借贷成本将的得到减轻。

　　再者，欧洲央行早已迈出第一步，为何不做到底？

　　实际上，欧洲央行已经开始接受自4月7日以来被下调至投机级的公司债券作为抵押品；不仅如此，消息人士称，欧洲央行还在购买垃圾级希腊政府债券，这些都是直接购买垃圾债的先例。

　　但是，购买垃圾债的风险也不少。

　　首先，如果这些公司最终破产，央行也将被迫承受购买这些债券的损失。

　　这也是为什么欧洲央行近期的债券购买计划会在德国受到严格审查，并招致社会的大量批评。德国一家法院本周做出裁决，批评欧洲央行大量购买政府债券，将纳税人的钱置于风险之中。（相关报道：德国宪法法院“宣战”之后 欧洲法院予以猛烈回击）

　　其实，即使是美联储也不会将垃圾债券纳入其资产负债表，美联储通过一个特殊的工具向这些企业贷款，一旦企业破产，由财政部购买这些债券并承担损失。

　　不仅如此，直接购买债券的风险要比接受它作为抵押品的风险要大得多。

　　在后一种情况下，这些债券最多可能会出现估值折扣或折价，并且只会在欧洲央行的资产负债表上停留有限的一段时间。

　　最后，还有人质疑该政策的必要性。

　　在欧元区，大多数公司仍然向银行寻求资金，相反地，美国公司更依赖债券来融资。