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“抄作业”!欧洲央行也要购买垃圾债了吗?

发布时间:2020/05/12 新闻 浏览次数:519

  外媒消息显示,四名消息人士对路透表示,随着疫情带来的经济负面打击越来越大,欧洲央行已开始研究是否应购买“垃圾级”公司债,正在权衡购买高收益信贷的利弊。


  消息人士称,这场对话本应在上周的一个政策研讨会上开始,但被临时推迟。目前,该问题仍悬而未决,欧洲央行方面尚未正式提出任何政策建议。


  当上周被问及这个想法时,欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)曾表示,欧洲央行不会容忍“货币传导的分散化”。市场将此发言解读为,拉加德可能对这个想法持开放态度。


  那么,支持欧洲央行购买垃圾债的理由有哪些?


  首先是,来自市场和美联储的压力。


  消息人士称,随着美联储继续祭出更多刺激,市场也不断施压欧洲央行效仿美联储购买垃圾债的行为,欧洲央行可能不得不顺从市场,投出投赞成票。


  美联储上月表示,将购买在3月22日被视为投资级的垃圾债券,这为风险较高的信贷市场提供了一条生命线。


  其次,受疫情影响,部分欧元区国家和企业陷入了财政危机中。


  随着经济衰退对企业资产负债表造成影响,不少欧元区公司都被将至投资级以下。欧洲央行可以通过现有计划购买的欧元区投资级信贷规模收缩严重,政策利好不再明显。


  在这种环境下,对于意大利等债务高企的欧元区成员国来说,更多的支持尤其重要。目前,有分析认为意大利有失去其投资级主权评级的风险,届时更多意大利公司或被降级。


  分析表示,如果欧洲央行在今年1.1万亿欧元(1.2万亿美元)采购清单中,追加购买近期被降至投机级别的公司债,部分受健康危机冲击最严重的公司的借贷成本将的得到减轻。


  再者,欧洲央行早已迈出第一步,为何不做到底?


  实际上,欧洲央行已经开始接受自4月7日以来被下调至投机级的公司债券作为抵押品;不仅如此,消息人士称,欧洲央行还在购买垃圾级希腊政府债券,这些都是直接购买垃圾债的先例。


  但是,购买垃圾债的风险也不少。


  首先,如果这些公司最终破产,央行也将被迫承受购买这些债券的损失。


  这也是为什么欧洲央行近期的债券购买计划会在德国受到严格审查,并招致社会的大量批评。德国一家法院本周做出裁决,批评欧洲央行大量购买政府债券,将纳税人的钱置于风险之中。(相关报道:德国宪法法院“宣战”之后 欧洲法院予以猛烈回击)


  其实,即使是美联储也不会将垃圾债券纳入其资产负债表,美联储通过一个特殊的工具向这些企业贷款,一旦企业破产,由财政部购买这些债券并承担损失。


  不仅如此,直接购买债券的风险要比接受它作为抵押品的风险要大得多。


  在后一种情况下,这些债券最多可能会出现估值折扣或折价,并且只会在欧洲央行的资产负债表上停留有限的一段时间。


  最后,还有人质疑该政策的必要性。


  在欧元区,大多数公司仍然向银行寻求资金,相反地,美国公司更依赖债券来融资。

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