摩根士丹利：美股近期回落只是牛市的暂停 升势将会恢复

　　自上周三触及新冠病毒爆发以后的高位以来，美国股市已经累计下跌了4%以上，促使有些投资者猜测股市将会再度测试此前在3月23日触及的低点，但摩根士丹利的首席股票策略师迈克尔-威尔逊（Michael Wilson）则认为，市场只是在巩固近期涨幅，并准备恢复近期升势。

　　威尔逊在周一向客户发出的一份报告中写道：“在从低点猛烈反弹35%之后，股市似乎迎来了第一次突破。”他补充称，他认为标普500指数可能最低会下跌至2650点，之后才会再度反弹。

　　威尔逊在3月16日就曾预测美国股市已经触底，随后标普500指数在3月23日触及2237点的近期低点。他在当时表示，新冠病毒疫情以及油价暴跌只是市场“对本已疲惫的美国经济扩张的最后一击”。他指出，在前几次经济衰退期间，股市反弹倾向于比经济复苏早一到两个季度，而由于许多预测人士都预计美国GDP将在2020年秋季开始回升，这表明股市反弹正在顺利进行之中。

　　进一步支持他的看涨观点的是“看似无限制的美联储支持”和“史无前例的财政刺激”，而巨额政府预算赤字将在未来几年成为全球经济的一个持久特征。威尔逊认为，随着新冠病毒的爆发得到控制，这些因素将会促使通胀和增长强劲反弹。

　　因此，威尔逊建议客户买入小盘股、周期性大盘股以及和“高贝塔值”的股票，这些股票的回报从历史上来看与整体标普500指数具有相关性。在过去的一个月时间里，追踪小盘股的罗素2000指数的表现比标普500指数高出5%以上，这是早期牛市的传统特征。

　　股息期货市场上则可以找到另一个看涨指标，这个市场可以反映投资者对标普500指数成分股公司未来股息支付的看法。事实证明，股息期货市场的价格与股价的相关性要比实际收益预期好得多，而这个市场目前表明投资者预测公司股息今年只会下降15%，而在大金融危机期间则下降了23%。

　　威尔逊认为，即使是这种相对乐观的观点也可能过于悲观，因为在当前的经济收缩期间，削减股息的公司数量出人意料地少，今年截至目前为止已经有133家标普500指数成分股公司调高了股息，而只有38家公司削减或暂停了股息。

　　“公司总是会尽最大努力保护股息支付，而且有大量的实证数据表明股息对股价的强烈信号影响。”他在报告中写道。“到目前为止，企业都在这么做，在我们看来，这是一个强烈的信号，也是另一个相信回调幅度较小的理由。”