最佳埋伏时机？为何说明年是原油的牛市之年

　　目前，原油市场面临着史无前例的危机。造成危机的原因主要有两点，一是新冠疫情危机对原油需求造成了打击，二是欧佩克+未能有力阻止价格下跌。但全球能源市场分析师Cyril Widdershoven在Oilprice刊文称，在铺天盖地的负面新闻后面，牛市行情正在悄然形成，以下是他的主要观点。

　　缩衣节食的油气产业

　　原油公司的资本性支出以及运营成本都因为暴跌的收入、低需求以及几近满载的原油储备而大幅缩减。但是这同样也是油价反弹所必须经历的一步。在全球石油和天然气巨头、独立石油公司和国家石油公司宣布缩减计划的同时，一些看多的投资者已经开始展望未来的油价了。

　　由于全球经济仍在缓慢重启，几乎没有人认为原油需求或油价会在今年晚些时候大幅回升。目前市场预计5月原油日需求将暴跌3000万桶。相较之下，乐观主义者所估计的平均每桶35-40美元的油价水平显然太过于乐观了。

　　挪威雷斯塔能源公司预测，到2020年，原油勘探和生产部门的预算将削减约1000亿美元，这将给行业发展带来负面影响。该咨询公司警告说，如果2021年油价保持在每桶30美元以下，总削减额可能达到1500亿美元。

　　这一数据令人震惊，但同时壳牌等国际石油公司的收益报告也佐证了这一数据，其中清楚地表明该行业正处于崩溃的边缘。

　　相对来说，穆迪评级则相对乐观。他们认为中期内可能会出现油价反弹，长期会保持在每桶50美元到70美元之间。而在短期内，穆迪表示并不乐观，并且认为资本性支出缩减产生的负面影响会从勘探和生产部门蔓延至油田服务公司。

　　壳牌油气公司本周宣布，未来12个月的基本运营成本将较2019年降低30亿到40亿美元。该公司还宣布将现金资本支出从计划的250亿美元减少到2020年的200亿美元。

　　法国石油巨头道达尔也削减了超过30亿美元的资本性支出，同时计划在2020年缩减8亿美元的运营成本，其中包括暂停此前宣布的3亿美元回购计划。

　　美国超级巨头埃克森美孚已经表示正在计划进一步削减支出。美国另一巨头康菲石油公司则已开始将其2020年资本项目缩减约10%，即7亿美元。另一方面，雪佛龙的目标是节省20亿美元的成本。

　　实际上，国际原油公司并不是唯一的受害者。美国的页岩产业、加拿大的原油产业，乃至欧佩克也都受到了很大的影响。

　　所有的希望都被寄托在自主或政府主导的减产来减少过剩的原油，并且避免原油储备设施满载。然而这类措施在长期来看是不可行的。削减总量达2500至3000万桶原油是不现实的。而在新冠危机之后，大部分削减的产量也还是需要回归的。

　　油气产业严重缺乏投资

　　即使目前充斥着负面新闻，但是同样也有乐观的理由。现在并没有足够的注意力放在影响油气生产的主要因素上面。在油气方面的投资水平已经远远低于近几十年来一般市场所需的水平。

　　在负油价、欧佩克+内部冲突、特朗普发推以及全球经济暴跌的情况下，严重的投资不足反而没有引起过多的注意。

　　在接下的12到18个月原油价格保持一定水平的主要原因便是没有足够的资金来投向成熟的油田。即使在最坏的情况下，即新冠疫情结束后的需求依然比2019年的需求低每天1000万至1500万桶，甚至该情况一直持续到2021年或者2022年底，全球工业终究还是需要更多的原油来恢复生产的。

　　美国页岩油产业、北海石油和加拿大原油产业的金融困境，低成本产油区的投资日益匮乏，这些因素将把原油市场推入一场新的风暴之中，并最终导致油价的暴涨。

　　总的来说，目前对于油气行业的投资不足可能会导致原油产量每年下降6-12%。

　　目前世界上约有7万块油田，但是大部分原油产量都集中在少数的油田中。其中25块油田占全球原油产量的四分之一，100块油田占全球产量的一半，500块油田占全球累计探明储量的三分之二。

　　前面提到的“大油田”大多都已经有很长的产油史了，而且其中不少油田的产油量早已过了峰值期。另一方面，其余大部分油田都将在接下来的几年内逐渐减少，而预计能够勘探出来的新的大油田寥寥无几。

　　因此，这些油田的剩余储量、未来的生产情况和储量增长潜力都对未来的市场原油供应情况起着决定性的作用。

　　虽然页岩油泡沫破裂的新闻可能会占据大量媒体头条，但大多数石油供应仍将来源于其他大油田。非欧佩克国家石油产量的下降和天然油田产量的下降是有害的。如果市场没有认识到这一点，并且油气产业投资缺乏的情况持续存在，那么油价的上涨速度将远远快于大多数人的预期。

　　综上所述，2021年可能是原油市场的牛市之年。全球油气产业的投资减少、裁员和彻底的停产将会是全球范围内迅速并有效恢复原油供应的主要障碍。而10年来该行业的投资不足将会逐渐将原油市场另一方面的问题逐渐暴露出来，最终彻底推高原油价格。