港美早一周 | 相信农夫山泉可重拾增长，投资者降美股预期

　　作者/Louis

　　上周市况：美汇急跌造就金价急弹 港股科技股最吸引投资者

　　美国商务部公布7月份零售销售上升1.2%，差过预期升2.1%。唯总销售金额已返回疫情前的水平。扣除汽车和汽油的核心销售零售升1.9%，好过预期升1.3%。月内制造业按月上升3.4%，同好过预期升3%。数据反映出制造业已逐步恢复水平。8月份密歇根州大学消费者情绪指数72.8，稍好过预期72。但仍接近2011年的低位71.8。由出现疫情到现时为止， 企业及华府齐发行超过1.34万亿美元债券，仅用8个月，金额已超越2017年全年的总发行量。在疫情爆发初期，企业齐陷入困境，亦见忧虑。唯到联储局推出无上限量化宽松政策后。全美企业齐发行债券。过去的4个月，已有超过千亿美元资金投入高评级债券。而周内有超过30家公司齐发行超过500亿美元的债券。估计今年可发行近两万亿美元的债券。在芝加哥国际货币市场上，有近4成的基金认为美元汇率会逐步贬值，并加大淡仓至超过321亿美元。主要因为大量债券的发行，也导致债券价格持续向下，推动息率造好。10年期国债息率今徘徊在0.7厘附近。美汇指数曾急跌至92.13，创近两年低位。造就金价急弹超过2,000美元，高见2015.67美元。由于投资者预期联储局在通胀升至目标2%或以上，仍继续使用量化宽松政策，形成对美汇指数全无上升空间，而造成日前的急跌。

　　深圳市及工信部齐公布，提前在深圳超额完成5G基站的建设4.6万个，比预订目标4.5万个还要多。并实现5G独立组网全覆盖，为国内首个城市进入5G时代。全面适用于工业互联网建设、智能工厂及制造、智能家居和机械人自动物流等。在交通网络上、机场和港口等。同时也推进智慧医疗，为医院进行远程诊疗、手术指导，或急救等。未来将继续发展重大关键技术、产业或生态应用。并成为全球首个5G城市。人民银行日前在公开市场展开一年期7,000亿元人民币中期借贷便利MLF操作，和500亿元的逆回购操作。高出月内将到期的1,500亿，是日到期的中期借贷便利4,000亿元和100亿元逆回购操作。为自今年3月以来首次超额续做。对冲后在市场净投放3,400亿元。由于近日市场上流动性偏紧，是日的加大力度投放，带动上海同业拆息全面回落，有内地学者表示，经济虽见复d，但仍未有足够动力。在以往的日子，以基建项目及房地产作为主要动力。而工业制造仍是主要反映经济好的实质增长，最后为社会零售销售。现时因为外围受到影响，未能大力推动工业制造大幅增长。在房地产及投资项目虽见增长，但升幅未如想象中快和大。因此，在下半年要再大力推进社会零售销售。国民消费，为未来主要的动力去支持经济。

　　恒指公司在上周五收市后公布，（9988）阿里巴巴、（1810）小米集团及（2269）药明生物齐纳入恒生指数，意外地未有纳入（3690）美团点评，但仅纳入国企指数。亦如之前公布纳入第二市场上市、同股不同权、及生物科技等股份。港股市值最大的（9988）阿里巴巴占比权限为最高的5%。在恒指纳入新科网股后，相信未来仍会继续以炒作个别股份为主。纳入新经济股票，为近10年最大改变。主要是目前市场上皆以科技股为最吸引投资者。国内科技股ATMX （9988）阿里巴巴、（700）腾讯、（3690）美团点评、（1810）小米集团、（9618）京东及（9999）网易等大型新经济股份，合共市值超过13万亿港元，为港股总市值的3成。预计到下半年，继续有多家大型企业申请上市，或中概股作第二市场上市，正好反映出中资企业、科网板块及新经济股已带领整个股票市场。因此，恒指公司亦表明，会再进行全面的最新检讨。在近日的股票市场中，因有部份中资股屡遭外围打击，投资者也略感担心，亦不敢过份进取。同时在寻找个别不受影响的股份热炒。预期恒指亦会跟上星期一样，在窄幅区间内上落。

　　本周焦点：（2400）  心动有限公司

　　行情来源：华盛证券

　　集团主要业务是开发、发行及营运网络游戏，当中包括手机和计算机网页游戏。重点在国内、亚洲区、北美洲、南美洲及澳大利亚等地区。在众多游戏产品中，有集团自家开发及营运。亦有部份是跟第三方游戏开发商合作发行及营运可获授权的游戏。致力向客户提供优质的综合娱乐游戏。

　　截至2019年12月31日止之全年度业绩为收入28.38亿元人民币，增长50.4%。税后盈利同上升21.6%至3.47亿元人民币。期内整体毛利率轻微增加3.6个百分点至62.4%。月内平均活跃网络游戏用户约1,790万人，比上增加两成。集团利用国内营运游戏社区平台TaPTAp（集团持有股权55.77%）以透过在线推广服务，而收取服务费用。平台为游戏玩家提供游戏资料、信息、推荐和可供下载游戏。为客户提供社交功能，可为游戏作出评测或社区论坛。同时可提供游戏开发商对产品的分发、测试、监控、数据分析或解决方案。期内利用多个不同类型的多元化游戏组合，是由38款网络游戏和11款付费游戏所组成。集团开发的游戏跟TapTap平台产生强大的效应，不但可带出独有的优势，更是长期合作战略伙伴成功的关键。在可提供多元化的游戏，亦可为社区平台上的玩家提供满足的要求，并有效顺应市场的潮流。

　　集团未来继续重点在开发游戏产品。招聘经验丰富的专业人员，再提视觉及音效的专业知识，以提升内部开发功能。对自家开发的网络游戏取得更大进展。可于现价38.45元附近吸纳，中长线可见55元，跌穿33元止蚀。

　　后市展望：投资者虽对美股感到乐观但下调预期 相信农夫山泉未来可重拾增长

　　周内美股三大指数持续造好，唯道指仍未能突破创出新高。但标普及纳指则继续破顶。标普连续第二日创出52周高位3399。而纳指则连续第四日创出历史高位11283。最新一轮的解困措施，继续由华府及国会议员正在讨论中，仍未落实方案。美股标普和纳指连日破顶创新高，更带动全球股市全面向好。但跟各地区整体经济增长似不符合。股市可见是大力的V型反弹，更可收复疫情后的全部失地。唯各地区的数据仅反映经济在低位靠稳，跟本未见可以V型反弹。有基金也表示，目前经济跟股市并非同步，更见有点脱节，正反映出股票估值过高。造就连没有利息收益的黄金也急升至超过2,000美元大关。但也知道，全世界央行持续放水，明知市况不合理，亦要面对现实追买股票，唯重点关注风险管理吧。联储局公布上月议息会议后纪录，对评估经济前景趋向偏淡。同时亦未有提出支持经济方案。投资者感觉担心。近日亦有调查显示，如本土经济要维持或加强经济增长，华府定要再推出第二轮刺激经济的财政方案。投资者虽然对未来的前景感到乐观，但也逐步下调预测。在就业长期停滞，和救济金亦减少下，居民消费祗有跟随减少。而疫情仅是确诊数字减小，因疫苗仍未面世。因此大家都认为经济复d所需要的时间，可能比预期更长。

　　自2014年，内地人民银行已开始研究电子货币的实用性和可行性。到今日，已有两大科网企业（700）腾讯和（9988）阿里巴巴在带领整个移动支付。年内人民银行已进行测试，包括银行内部系统。跟各地方银行进行跨地域测试等，都差不多可以进入电子货币时代。其实纸币和电子货币皆属于官方的法定货币，分别在于实体用纸和以电子形式进行。现时估计，在未来的金融市场，对纸币用途会逐步减少。在多个行业上，电子货币是切实可行的方法。如大型科技企业可跟人民银行合作发展，未来商机可会更大。人民银行在移动支付上，定可取回主导权，目的在配合整体的金融发展。近日多次公布在数字货币上的进展。为准备可正式推出，而要求四大国有银行全力大规模进行测试数字货币APP。同时跟内地大型网约汽车平台滴滴行合作。在部份地区亦向公务员利用数据字货币发发放津贴。不论是银行、用户或场地景端等，整个数字货币链皆进行测试。在条件成熟后，更可推进任何商品购买、企业员工补贴，或个人娱乐和消费等。也可以带动内循环经济模式。内地人民银行昨日公布8月份贷款市场报价利率LPR维持不变，并连续四个月持平，1年期3.85%，5年期4.65%。而近期的中期借贷便利MLF之操作利率亦维持不变。投资者预期再下调存款准备金率，或推出更宽松的货币政策再落空。

　　内地继续有大型企业到香港申请上市，农夫山泉为国内最大的饮用水生产商。已通过上市聆讯，估计在下周一（24日）可以公开招股，预期发售13.8亿股，集资金额超过10亿美元。以平均估值21倍计算，公司市值超过2,127亿元人民币。虽然首五个月业绩内的收入和盈利皆见下跌，主要为受到疫情影响。公司拥有超过10个天然水源地，为内地首家可以利用天然水源取水，故相信未来定可重拾增长。（388）港交所日前交出优于预期的业绩报告，上半年收入87.82亿元，增长2.37%，而股东应占盈利按年上升1%至52.33亿元。两数皆创出有纪录以来的新高。主要为日成交平均增加两成至1,175亿元。但部分投资收益则见下滑，而拖累增幅减慢。由于3月份全球股市齐急挫而受到影响。但在第二季巳逐步改善。预期下半年交易金额会再增加，同时有多家大型企业正准备公开招股上市，当中更包括新经济、生物科技及由美回归的中概股。日前股价曾高见381.60元，近日已回落。周内港股未见全面造好，资金浮游在个别板块上，因为欠缺方向。部份未有遭受打击的股票就见资金追入。如（3690）美团点评，曾造出新高247.40元。有公布业绩后胜预期，亦见造好，（9618）京东亦创出52周高位291元。晋新蓝筹新贵（1810）小米集团也跟随创出上市后的历史新高18.62元。现时要留意公布业绩的（3690）美团点评，能否在取得佳绩后再试新高位。

　　作者简介：

　　Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

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