美联储五年内料不会加息？最鹰派官员也开始默认调整政策框架

　　据媒体报道，在实施新的货币政策策略后，美联储料将把短期利率至少未来五年维持在接近零的水平。

　　新策略最快可能在下个月公布，或令决策者对通货膨胀采取更为宽松的态度，甚至欢迎通胀率适度的暂时性超过2%目标，以弥补过去通胀率低于目标值的情况。

　　美联储主席鲍威尔计划周四在杰克逊霍尔年会上就一年半以来对货币政策框架的评估结果发表讲话，由于卫生事件，今年的会议将以视频方式举行。

　　前白宫首席经济学家，现任哈佛大学教授Jason Furman表示，“如果五年后利率仍为零，我不会感到惊讶”。

　　高盛最新研报也预计，美联储到2025年才会加息，即未来5年内利率都将保持在零水平附近。

　　高盛表示，预计美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔全球央行年会上阐释美联储的框架，透露美联储框架评估的关键结论，甚至表明美联储将采用平均通胀目标。这意味着在经济处于或接近充分就业时，美联储的通胀目标为2-2.5%。

　　研报表示，仍预计美联储将采取结果导向的前瞻指引，即在达到完全就业和2%通胀之前不会加息。高盛预计，这两个目标直到2025年左右才能实现，这也意味着美联储只有在加息前一年才会开始收缩QE。

　　欧洲美元期货目前预计到2023年年初前美联储都不会加息，预计接近2023年年末时会升息25个基点。在金融危机爆发期间及之后，美联储曾经连续七年维持利率不变，直到2015年12月才调高利率。前美联储副主席Alan Blinder怀疑这次低利率的持续时间可能也会那么久。

　　前美联储官员，目前担任Cornerstone Macro LLC合伙人的Roberto Perli表示，鉴于美联储难以推高通胀水平，“低利率持续七年”是完全可能的。

　　鲍威尔此前表示，他希望看到就业市场回到卫生事件前的水平，当时失业率处于3.5%这一50年来最低水平，而目前失业率高达10.2%。现任普林斯顿大学教授的Blinder认为，“这个过程需要多年时间，我希望不是十年。”

　　前美联储官员，目前在彼德森国际经济研究所任职的David Wilcox表示，“如果这个过程短于三年，我会很惊讶。如果卫生事件危机带来的破坏性被证明是相当长期的，那么低利率时间可能长达六年或七年”。

　　货币政策框架评估

　　预计在新机制下，美联储将寻求在一段时间内把平均通胀率保持在2%左右水平，意味着在通胀率较长时间低于2%目标位后，一定程度的高于目标值将是受欢迎的，不会引起担忧。

　　值得一提的是，堪萨斯城联储主席乔治（Esther George）一直是美联储最鹰派的决策者之一。而如今，她其实也并不反对通胀略微超过央行2%的目标，并认为物价压力过弱的风险超过压力过强。

　　乔治在周三播出的接受媒体电视Michael McKee的采访时表示，我从未将2%看作上限，而是专注于锚定经济中通胀预期的因素。在其接受采访之际，全球央行年会即将召开。乔治表示：“从沟通的角度来看，我认为我们将讨论那些可以帮助我们更好地实现目标的各种事情。”

　　美联储即将结束对其货币政策战略调整的讨论，预计将更明确承认欢迎通胀率超过2%，从而使通胀在一定时间期限内的平均水平达到目标。

　　此次全球央行年会将讨论未来十年货币政策面临的挑战。确切的研讨会成员和演讲人员名单要等到周三晚间才会公布，但乔治表示，议题将包括“低利率，低成长，不确定性对决策过程的含义，所有这些都因全球大流行病的影响而变得更加重要。”

　　乔治有时对美联储决策投反对票，支持收紧货币政策，今年她没有投票权。尽管她没有明确支持平均通胀目标的构想，但她明确表示，现在并不担心价格压力增强的可能性。