为何高盛和市场唱反调 看好美股？

　　就在几天前，高盛首席经济学家哈祖斯（Jan Hatzius）将2021年美国GDP预期从3.9%上调到了6.4%，比市场普遍预测高出2.5%。

　　高盛的逻辑是，拜登政府最快将于下月出台7500亿美元的刺激计划，随后将在未来几个月出台更多刺激措施。尽管受到新冠病毒的负面影响，但美国政府的刺激计划将使美国2021第一季度GDP保持在5%的水平上，并继续提振后续季度的增长。

　　而另一方面，哈祖斯对欧洲的经济预期则比较悲观，他认为，由于变异病毒感染人数激增，欧洲经济将陷入困境，因而将英国和欧元区2021年Q1的GDP预期降至负值。

　　不过高盛认为，随着北半球气温升高，第一季度之后欧洲的经济将会回升，然后在今年内恢复。并且，高盛对疫苗的接种保持乐观态度，认为到第二季度末，大多数发达经济体中有50%的人口将至少注射一次疫苗。受疫情影响较大的经济部门活动将会恢复正常。

　　那么美股对此会做何反应呢？

　　哈祖斯表示，近期10年期美国国债收益率大幅回升至2020年3月以来的最高水平，收益率走高的趋势很可能会延续。如果是这样，美股市场短期可能会出现一些“消化不良”。

　　不过虽然市场普遍认为，现在互联网公司估值水平创纪录新高，投资者兴奋情绪飙升，高盛仍认为应增持美股。

　　高盛的分析师认为不必担心美股估值过高，因为各国都在实施低利率政策，且美国企业盈利成长快于其他任何国家，美股的高估值相当合理。

　　而且高盛的战术资产配置主管Brett Nelson表示，科技股的估值还没有达到像1990年代后期互联网泡沫时期那样与基本面出现根本背离的情况，而且关键是，一些最受欢迎的大型科技股，如苹果和Facebook等公司的自由现金流都为正值。

　　因此高盛的结论是，标普500指数今年的回报率约为8%，收益增幅约为26%。

　　此外，高盛表示，尽管欧洲或新兴市场股票的估值可能低于标普500指数，但不建议增持，因为这些股票的盈利潜力较低。

　　虽然近几周由于美债收益率上升，科技股走软，且在上周民主党在佐治亚州大胜后，华尔街对于通货再膨胀交易讨论得沸沸扬扬，认为其有复苏趋势，但是高盛倾向于持反对意见，认为两党在国会的势力比较均衡，不会允许过高的加税，也就是说科技股和大盘股不会遭到碾压。

　　另外，由于全球经济复苏、低利率和刺激措施的影响，高盛预计2021年美国国债收益率为负值，意味着股票可以带来可观收益。Nelson补充说：

　　“这是自金融危机爆发以来，我们第一次预测美国国债会出现负回报。”