拜登幕僚或一意孤行黄金多头“窃喜” 关注美国CPI数据

　　拜登政府上任以来的最初几周全心投入于更大力度的财政纾困，对于经济可能因此过热的警告置之不理。如果拜登坚持这条道路，或将标志着2008年金融危机以来重大政策反思的另一个里程碑。

　　很显然，拜登如果坚持推出1.9亿刺激政策，将有望帮助给金价的进一步上涨提供机会。

　　拜登的1.9万亿美元援助计划将是美国历史上第二大联邦现金注资，仅次于去年的《关爱法案》，但前法案推出时正值疫情刚爆发，当时美国即将面临几十年来最严重的衰退。而正在酝酿的新一轮财政纾困将支持的是已经在很大程度上反弹的经济。

　　数以百万计的美国人，特别是低收入人群，仍在遭受经济衰退的全部影响，这就是为什么政府说新一轮整治措施至关重要的原因。但是总的数字表明，商品和服务产出与疫情爆发前水平相差并非太远，部分原因是上一次纾困措施中发给国民的资金尚未用完。

　　怀疑论者表示，疫苗的推出可能很快会使美国人更容易花完这些纾困金，当他们这样做时，某种形式的通货膨胀也不会太远了。

　　在不久前，通货膨胀是一个能引起警铃大作的问题。

　　几十年来，美国经济的管理者们一直对通货膨胀抱持谨慎的态度。美联储担心物价随时可能飙升。预算官员担心赤字会失控，并使利率飙升。政府和央行都长期保持警惕，随时准备通过更严格的政策来抵御此类威胁。

　　其结果是1980年以来美国经济四分之三时间的增速都低于潜在增长率，而且根据国会预算办公室的数据，经济增长也越来越不均衡。

　　自从爆发金融危机且随之而来的经济复苏缓慢后，政策制定者和经济学家们慢慢改变了想法。事实上，他们已经决定，把所有弹药用来解决当前问题要比为明日未雨绸缪更有意义。

　　高盛首席经济学家Jan Hatzius表示，“在2009年当局推出积极刺激政策时就有很多人大喊狼来了。很多人担心通货膨胀率会大幅升高，也许会出现货币贬值以及许多相当危言耸听的情况，结果这些预测没有一个成真”。

　　Hatzius认为，这正是美国领导人准备“全力以赴”实施刺激方案的原因之一，之前的试验被证明是成功的，所以拜登没有“踩刹车”的理由。他说：“我确实认为有财政局限，但我们还没那接近那个阶段，我们还有很大的增长空间。”

　　从某些方面来看，美国经济远未完成复苏。

　　截至上月，美国就业人数比2020年2月减少近1000万。摩根士丹利表示，鉴于失业人数居高不下，而政府承诺致力于消除不平等现象，短期内料不会撤销财政支持。

　　摩根士丹利的经济学家上周写道，拜登政府和美联储现在都抱有“高压经济”的目标，即要把低收入人群拉回就业岗位，不达目的就“不松开油门” 。

　　摩根士丹利将这种做法与十年前进行了对比，当时的财政紧缩开始时失业率仍接近10%，美联储在失业率达到6.9%（高于当前水平）时开始削减债券购买规模。

　　但是，目前虽然劳动力市场复苏滞后，商品和服务的生产已经向疫情爆发前的峰值回归。 Hatzius和摩根士丹利分析师都认为，到6月产值将达到疫情前水平，然后超过它。

　　美国家庭储蓄2020年激增，额外的救济金弥补了数百万美国人的收入损失，而防疫封锁令消费者缺乏花钱之处。

　　持经济过热看法的人士认为，上述所有因素会导致经济达到易燃水平，而拜登还要向其中投入1.9万亿美元刺激措施。有些人担心那些保住职位的人会拿到他们本来并非真正需要的纾困款，这些钱会被用于金融市场投资，助长GameStop Corp．等股票的泡沫。

　　其他人则引用了一种被称为产出缺口的指标，即经济实际产值与可持续的最大产值水平之间的差异。国会预算办公室估计，到2023年缺口将为7000亿美元左右。

　　美国跨党派的公共政策机构“负责任的联邦预算委员会”表示，拜登提议的纾困资金是弥补缺口所需资金的两到三倍，其结果可能包括更高的通货膨胀和经济对刺激措施的依赖。

　　晚间CPI数据前瞻

　　汽油价格的强劲增长将再一次提振整体通胀率。通常，汽油价格从1月份开始走高，且趋势持续到年中。但是上月6.3%的增幅大于往常，整体CPI再一次超过核心CPI。

　　通胀主要的压力将来自于劳动力过度闲置和家庭收入的疲软。尤其是，未来几个季度导致疲软的一个重要因素是住宿价格，其占CPI篮子的大约三分之一。

　　目前市场对核心CPI环比将增长0.2%，前值为0.1%；市场预计核心CPI同比将增加1.5%，前值为1.6%。

　　若通胀急剧升温，美联储可能被迫采取收益率曲线控制措施，本周美国债券市场对未来通胀的预期指标已经升至2014年以来最高；甚至会提升市场对美联储提前缩表的预期，这对金价不利，投资者需要予以关注。