流动性狂潮下 美国新一轮债务危机正在孕育？

　　流动性泛滥之下，追逐收益率的投资者“饥不择食”，市场融资标准越来越低，大量低评级高风险公司趁势“吸金”。

　　标准普尔全球市场情报（S&P Global Market Intelligence）旗下的LCD数据显示，从今年年初到2月10日，美国公司已发行了创纪录的1390亿美元低于投资级的债券和贷款。其中超过130亿美元的债务评级为CCC或更低。

　　英国《金融时报》对Refinitiv数据的分析显示，自2021年初以来，美国高收益债券市场每发行1美元，评级为ccc或以下的公司所发行的债券就有逾15美分。

　　这是2007年，也就是金融危机前夕以来，最高的占比。在金融危机前夕，宽松的融资标准引发了低评级企业的融资狂潮。

　　美联储史无前例的刺激措施之下，评级较高的投资级政府债券和公司债券的收益率持续走低，这使得投资者涌向评级更低的地方，寻找风险更高的押注。

　　Refinitiv的数据显示，在穆迪评级的垃圾债券交易中，21%的交易属于评级最低的范畴，而在标普全球评估的那些债券中，这一比例略低于15%。

　　而在充裕的流动性之下，这些高违约风险的公司现在可以享受低利率借款。

　　截至上周五，ICE BofA 美国高收益债指数的平均收益率低至3.97%，该指数主要包括那些陷入困境的公司。相比之下，三年前，基本没有违约风险的10年期美国国债的收益率也才3.23%，而截至上周五，10年期美国国债收益率约为1.2%。

　　在疫情爆发前就一直在苦苦挣扎的零售商Party City，上周通过发行新的五年期债券又筹集了7.5亿美元。而在去年，这家公司还深陷融资困境，一些债券的交易价格低于面值的十分之一。

　　Community Health Systems是美国最大的营利性医院运营商之一，过去几年来，该公司一直背负着沉重的债务负担。研究公司CreditSights的高级分析师Eric Axon指出，即便在盈利下降势头得到遏制之后，该公司去年在正常环境下每年也要烧钱约2亿至2.5亿美元。

　　然而，在过去两个月里，投资者抢购了这家连锁医院发行的一系列担保债券，使该公司大幅降低了利息支出，并偿还了2023年和2024年到期的债券。Axon表示，这解决了六个月前看起来几乎无法解决的问题。

　　随着疫苗上市，以及拜登政府推出的1.9万亿美元刺激计划，使得投资者对美国经济增长前景的乐观情绪正在上升，部分投资者押注美国经济的大幅反弹将给企业利润带来好处，从而提升企业评级。

　　此外，即便经济反弹没有如期而至，一些投资者还心存侥幸，预计美联储在应对未来的衰退时，可能会像上次一样积极。

　　尽管如此，一些分析师并不相信评级较低的债券的风险比过去有所降低，他们认为，当利率上升或自身问题恶化时，陷入困境的公司最终将无法偿还债务。