小摩：市场投机热情达到20年峰值

　　美股近期屡创新高，不少分析师嗅到危险的气息。

　　根据估值、头寸和价格动能数据，摩根大通的指标显示跨资产投资者自满程度正在接近互联网泡沫破裂以来的最高水平。全球投资者的恐惧情绪处在二十年以来的最低水平，而贪婪程度则可能处在顶峰。

　　与此同时，近日“巴菲特指标”再次发出了预警信号，提醒投资者是时候在其他人贪婪的时候保持谨慎了。

　　这个指标其实是一个简单的比率：用美国股市的总市值除以美国GDP的美元总值，这一直是推崇价值投资的巴菲特所钟爱的指标。该指数过去几十年来它一直呈现出攀升趋势，并在2019年首次突破了之前互联网时代的峰值。

　　最近，这个指标升到了预警区间：美国股市总市值比美国预估GDP的两倍还要多，读数已经突破了长期趋势水平。

　　狂热的迹象随处可见。散户们都想着赚快钱，比特币正挑战50000美元关口，大麻公司受到热捧，散户对廉价股票打起投机战等．．．．．．新年以来，全球股市市值增加了7万亿美元；数字货币涨势猛烈，市值达到1.4万亿美元；高收益债券的发行量也创出纪录。

　　这一切都引发了人们对资产估值泡沫的担忧；但另一方面，投资者依然继续投入资金，因为相信空前的货币和财政宽松将在一段时间里维持市场的热度。

　　摩根大通的策略师们也似乎对此表示赞同。尽管对这种狂热的市场表现发出了警告，同时指出现在股市涨势可能会出现“停顿”，但另一方面，小摩分析师John Normand等人也指出，没有理由认为由释放数万亿美元资金所引发的涨势会出现实质性的回落。眼前主要的风险是，一旦就业和通胀回归目标水平，美联储将逐渐缩减债券购买，但这要到今年晚些时候才有可能：

　　“我们一直建议投资者对大多数市场维持做多。当货币政策处于超级宽松状态、财政政策超速运转时，市场往往会表现出牛顿定律式的形态：它们会保持运动状态，直到受到另一种力量的干预为止。”

　　JonesTrading首席市场策略师Michael O’Rourke说：“这凸显了我们在美国股票市场上看到的非同寻常的狂热。即使人们期望那些美联储的政策支撑股价，也没道理为股票支付两倍于25年均值水平的估值。”