摩根大通：本季度财报季各行业生存指南

　　周二，摩根大通（JPM）拉开了本季度财报季的序幕。坏消息是：短期指引将非常难看。

　　但也有一些好消息。

　　1）美国证券交易委员会（SEC）已经告诉企业，这个财报季和往常不一样，并鼓励企业积极提供并更改前瞻性的指导意见，不要担心信息可能会迅速变化。这将使企业高管们更愿意自由地评论正在发生的事情，而不用担心几周后如果他们改变预测，证监会就会对他们进行打击。投资者可以期待有更多详细的评论。

　　2）市场自上而下趋于稳定，尽管2020年的年底三大指数的预估将比2019年下降20%至30%，但宏观策略师们开始变得更加自信。虽然这是一个令人震惊的下降幅度，但即使在几周前，这些策略师们还毫无头绪。他们的长期估计正在凝聚在一个共同的区间内，这是一个很好的迹象，表明华尔街开始了解到下跌的幅度有多大，这是搞清楚理性定价的第一步。

　　以下是我们可能会在企业开始公布财报时听到的内容。为了便于消化，CNBC将其按行业进行了细分。虽然他们在过去几天里和很多交易员聊过，但以下是他们自己的观察。

　　区域银行

　　更低的利率和更平坦的收益率曲线将是一个主要问题。

　　美联储贷款计划可能会有一点帮助，但企业的常规贷款需求肯定会降低。消费者可能会使用提取房屋股权贷款。

　　对信贷损失的准备金会更高。区域性银行对餐饮、能源和其他小企业的风险敞口特别大。

　　资产管理公司也将受到冲击，因为金融服务需求降低，市场下跌意味着费用降低。

　　能源行业

　　这个行业的盈利可能会出现最大的同比跌幅，超过50%。

　　沙特和俄罗斯的减产幅度将不足以抵消全球石油需求几乎完全崩溃的情况。

　　价格下降对炼油商来说没有任何好处，因为没有人开车。

　　预计资本支出将出现大规模回撤。

　　许多公司将减少或取消分红。

　　美国页岩油生产商中，预计将出现一波小公司破产潮。

　　工业

　　由于关税的影响和波音（BA）的困境，这个板块在新冠病毒之前本来就是疲软的，后来又出现了1月份开始的由于中国的供应链中断导致的全球供应链中断。

　　航空航天和国防行业受到的打击尤为严重。

　　材料行业

　　价格疲软。

　　全球对化学品、金属和采矿业的需求大幅下降。

　　俄罗斯和沙特的石油战争也影响到了化工品，价格走低。

　　科技行业

　　消费者需求降低。

　　智能手机、电脑销量可能会下降，但游戏销量依然强劲。

　　半导体销量可能在2020年再次下降。

　　云计算投资可能会保持强劲。

　　软件即服务和其他已经迁移到云端的平台可能会支撑得更好。

　　房地产投资信托

　　医疗保健方面：主要是老年公寓，它面临着冠状病毒导致的巨大风险。

　　公寓方面：租金收入将被打乱，但失业的扩大和小企业贷款将有所帮助。

　　零售业方面：有机会接触到食品杂货店的商业将会做得更好，但对其他人来说，选择不收房租或强行驱逐可能是最后的稻草。

　　通讯服务行业

　　娱乐：劳动力的减少将无法克服主题公园、电影院、体育赛事的关闭带来的影响。

　　媒体公司：点击次数变多了，但广告业务受到挑战，许多公司仍面临用户持续流失（但宽带仍在增长）。

　　竞争仍在推高成本。

　　对一些公司（迪士尼（DIS））来说，数字订阅是一个抵消性的加分项。

　　非必须消费品

　　汽车：各主要市场（中国、欧洲、美国）销量大幅下降，被汽车零部件需求增加和车龄创新高所抵消。

　　房屋建筑商：消费者信心疲软，将推迟首次购房者和移机者的购房时间，许可和新订单快速下降。建筑业的停工。长期停工可能会中断建筑材料供应。预计土地库存将大幅削减（2008年的剧本）。

　　旅游和休闲：酒店、航空公司、游轮的大规模取消，导致巨大的收入损失，再加上固定成本仍然很高，即使裁员，也会造成巨大的损失。

　　必须消费品

　　超市，食品零售商，包装食品：都在受益于在家办公潮；商品通胀（包装成本）更低。

　　家庭用品：清洁用品、卫生纸、纸巾需求量巨大。

　　个人用品：有一定需求，但免税品销售蒸发，百货公司关门。

　　食品配送：因餐厅、酒店、学校停业而受到打击。