1918年西班牙大流感后美股走势如何？历史会重演吗？

　　上周五，道琼斯工业平均指数结束了长达数周的上涨，总回报率接近30%，较比该指数有史以来最糟糕第一季度表现强劲反弹。

　　随着一个世纪以来最严重疾病大流行继续重创全球经济，目前仍看不到清楚结局的投资者们只好自行评估美股未来走势，并根据评估结果下注。

　　在这种情况下，100年前发生在美股身上的事情，或许可以给他们提供一些线索。

　　近来，贝斯普克投资集团（下称“贝斯普克”）发布了一张1918年-1919年西班牙大流感（据估算，死亡人数高达5000万）爆发期间美股走势图（下图）。

　　正如你所看到的，西班牙大流感实际上出现了3波，其中第1波和第2波相对来说比较温和，出现在1918年秋季的第2波则极具灾难性，死亡率高达24/1000。

　　贝斯普克指出，“在那波（第2波）大流感期间，也就是在第一次世界大战后经济衰退最严重的时期，道指在大流感开始再次抬头时触顶，并在接下来的3个月里走低，期间虽有反弹，但整体走势方向为下行。”

　　贝斯普克还指出，即便是在第2波大流感最严重的时候，道指的跌幅也未曾超过11%。

　　然而，在新冠疫情全球性大流行期间，即便经历了近几周的反弹，标普500指数较比之前创下的峰值仍下跌大约15%。

　　在图表中，你可以看到，股市乐观情绪在西班牙流感大疫情致命第2波之后开始站稳脚跟，正在酝酿中的第3波疫情未能削弱这种乐观情绪。随着全球从大流感中逐渐恢复过来，道指迎来长达3个月的反弹，与大流感期间创下的低位相比涨幅逾25%。

　　“很明显，将两个相隔100多年的疫情时期进行对比，远不像拿一个苹果与另一个苹果来比较那么容易，”贝斯普克说，“不过，有趣的是，1918年那场更致命的大流感期间，道指甚至从未接近过熊市。”

　　然而，好日子并未持续太长时间。根据贝斯普克发布的数据，西班牙大流感死亡率触及零位不足一年后，美国经济陷入衰退，失业率高达10%，通货紧缩率触及18%。当时，在熊市中，美股蓝筹股下跌46%。