关键信号表明美股熊市尚未结束 高盛预言3个月内还将再跌20%

　　在关键信号出现之前，不要妄言美股熊市已经结束了。

　　根据Longview Economics的数据，当疫情引发的熊市真正见底时，高收益公司债券的价格走势将向投资者发出信号。

　　因为疫情在全球范围内蔓延，3月初美股突然大幅下挫，全球股市进入熊市。不过，由于各国央行和政府采取了前所未有的货币和财政刺激措施，各国在经历了长时间的封锁后开始恢复经济，股市最近出现反弹。投资者开始认为经济已经出现v型复苏的迹象。

　　然而，Longview的经济学家认为，就企业收益和GDP的前景而言，这种看法过于乐观。他们预计，在一场更为传统的衰退中，当前大流行引发的供应面冲击将演变为需求面冲击。

　　Longview在周一的一份报告中指出，自1997年有记录以来，每次股市熊市快要结束的时候，信贷利差（特定公司债券和政府债券收益率之间的差额）将随着股市反弹而大幅收窄。

　　在目前这种情况下，信贷息差并未证实熊市的结束。过去6-7周，标准普尔500指数已从盘中低点反弹34%。然而，信贷息差几乎没有变化，从19.4个百分点收紧至17.6个百分点。

　　在熊市中的股市反弹期间，信贷价格的这种平静走势是正常的。

　　Longview分析师指出，在2008年全球金融危机导致的熊市结束后的7周内，信贷利差收窄了逾10个百分点。

　　Longview的分析师认为，利差的走势与2002年和2016年的熊市类似，但目前评级为CCC或更低的美国高收益债券价格走势温和，这并不意味着美股牛市开始。该报告补充称，这一信息与美国10年期债券收益率的表现相符，后者仍徘徊在低点附近。

　　Longview的经济学家们的结论是，目前的刺激措施还不足以令熊市结束，当前的美股上涨只是一种宽慰性的反弹，而不是v型复苏的开始。

　　晨光投资宏观基金经理Eric Lonergan对此表示赞同，他周一对CNBC表示，如果刺激措施过早取消，经济复苏的关键风险就会上升。

　　Lonergan对CNBC表示：

　　“现实情况是，解除封锁后我们仍需要刺激措施，我担心有一种看法认为，一旦解除经济封锁，我们就可以开始取消刺激措施”

　　他认为，美国经济在一段时间内不会恢复到100%的产能，顶多会恢复到90-95%左右，这仍然代表着“历史背景下的严重衰退”。

　　Lonergan认为，市场传递出的微妙信息是，周期性行业尚未以任何强劲势头复苏。

　　他说：

　　“你可以看看美国的银行，它们可能是周期性指标，或者过去五周的10年期国债，它们都没有太大的变动。”

　　高盛也认为美股还有进一步下跌的风险。该投行表示，投资者担心错过上涨的心态压过了对经济所存在问题的恐惧。不过高盛表示，悲观情绪很快将占上风，并在未来三个月内推动标普500指数下跌近20%。

　　该行首席美股策略师David Kostin发布报告称，在过去几周疫情大流行中，财政和货币政策的支持使得美国经济成功地避免了金融危机，但是要恢复经济正常状态还有很长一段路。

　　高盛警告称，金融、经济和政治风险使美国国内股市前景黯淡。标普500指数可能在未来三个月内跌至2400点，然后在年底前反弹至3000点。

　　Kostin指出，自3月23日低点以来，大部分投资者都还未能利用标普500指数上涨31%的机会获利套现。多数共同基金自熊市低点以来表现落后于大盘，多空/宏观对冲基金整体回报只有个位数，投资者可能会面临追涨的压力。