美债收益率飙升危及美股？美联储这次很淡定

周三，在民主党赢得国会控制权消息助推下，10年期美债收益率飙升至1%上方，创去年3月以来最大单日涨幅，盘中一度突破1.052%。

从技术面来看，10年期美债收益率已经突破三角形的上边界，接下来可能攀升至3月份的高点1.09%。

在民主党重获国会控制权后，拜登政府有望实施更多经济刺激措施及扩大预算赤字，这推高了通胀预期和名义美债收益率水平。

新加坡瑞穗银行（Mizuho Bank）经济和战略主管Vishnu Varathan表示：

“如果未来有更多的不确定性消失，10年期美国国债收益率将在短期内升至1.5%至2%。”

随着美债收益率突破1%这个重要关口，一些分析师开始担心这可能会对美股带来负面影响。

例如，摩根士丹利就警告称，10年期美债收益率上升可能会对美股造成重大影响，而且目前市场并没有做好应对冲击的准备。

大摩分析师Michael Wilson表示，美债收益率一直被错误定价，如果考虑股市、经济数据等风险，10年期美债收益率至少被低估了100个基点，因此，此次美债收益率上升完全在他意料之中。

Wilson指出，美债收益率短期内的快速上升可能会对美股带来不利影响。10年期美债收益率上涨1%将导致标普500指数市盈率下降18%；如果是以科技股为主的纳斯达克100指数，美债收益上涨1%将导致纳指市盈率下降22%。

他认为，现在关键在于接下来美债收益率的上升速度，以及它会在多长时间内恢复到正常水平。如果美债收益率上升过快，美股或将经历大幅调整。

如果美债收益率飙升真的危机美股，美联储的态度将成为市场关注的焦点。但就目前来看，美联储并未有任何表态。

自疫情开始以来，美联储一直将借贷成本维持在超低水平，以帮助支持经济，并承诺将借贷成本维持在超低水平，直到实现充分就业，通胀回到2%。美联储目前每月购买1200亿美元的国债和机构抵押贷款支持证券，以抑制长期利率。

美联储会不会出手干预还得看是什么原因导致收益率的上升。美联储观察人士表示，如果利率上升是由于华尔街对经济增长的预期改善，美联储不会阻止利率的上升。只要借贷成本上升不会给股市带来太大压力，美联储官员可能不会介意较长期利率上升。

目前的情况来看，美债收益率和美股都在上扬，这表明投资者认为更多财政刺激措施将导致经济更快复苏，这将使美联储能够更快地减少货币刺激。

Jefferies驻纽约首席美国分析师Aneta Markowska表示，市场反应会告诉人们美债收益率是不是过高了，目前来看，市场显然没有发出这样的信号。既然市场都不担心，美联储为什么要担心呢？

Cornerstone Macro驻华盛顿的合伙人佩利（Roberto Perli）表示，如果利率上升与股价下跌以及资本市场借款人信贷状况恶化同时出现，可能会促使美联储再次出手，届时美联储可能将更多的购买重点放在长期债券上。

Perli说：“延长美国国债购买期限的选择是一个很容易实现的目标，几乎不需要花费任何成本，而且可能还会带来一些好处。”

在12月的上次政策会议后，美联储发布的指引称，他们将至少以目前的速度继续购买公债，直到经济复苏进一步取得实质性的进展。

值得注意的是，美联储在最新公布的会议纪要中还透露出考虑如何收紧政策的迹象。

摩根士丹利首席经济学家Ellen Zentener表示，从12月的美联储会议纪要中可以看出一些迹象，美联储似乎已开始设想如何逐渐缩减量化宽松政策。他说道：

“美联储12月会议纪要显示，官员们对经济增长和通胀的中期前景持更为乐观的态度。目前虽然维持现行政策不变，但已经开始设想何时以及为何开始逐渐减少资产购买的规模。”

Zentener表示，美联储在12月的会议上讨论了经济的“复原力”，认为潜在的经济复苏势头可能比之前预期的要强劲。会议纪要还提到“疫苗新闻对中期经济前景有利”。

因此，他认为，美联储可能不会对近期飙升的美债收益率、以及疲软的经济数据有太大的反应。