高动能股票失去动能 可能是市场见顶信号

　　道琼斯财经网网4月21日消息，高动能股票在市场周期的任何时候都有风险，在牛市见顶前几周尤其如此，这是分析1926年以来美国所有牛市后得出的结论。势头强劲的股票一般都没有与大盘平均水平保持一致。相反，他们提前几个星期会开始失去动力。

　　这就是为什么动量股最近的行为可能令人担忧。以iShares MSCI USA Momentum Factor ETF为例，它是美国股市中奉行动量策略的最大ETF。今年第一季度该指数下跌0.2%，落后于标准普尔500指数6.6个百分点，该指数上涨6.4%，这是该ETF自2013年成立以来最差的季度表现。

　　不用说，这并不能保证市场即将见顶。值得注意的是，尽管周一出现了大幅下跌，但这只ETF今年4月到目前为止一直表现强劲。然而，ETF第一季度的糟糕表现却出现了不祥之兆。

　　根据达特茅斯学院教授肯•弗伦奇汇编的数据，分析1926年以来的高动量股和低动量股后。我们发现在高动量投资组合中，有10%的股票表现最好，而在低动量投资组合中，有10%的股票表现最差。根据Ned Davis Research的牛市日历，计算两个投资组合在所有牛市最后几周的回报率。

　　与通常的模式相反，高动量投资组合领先。但平均而言，低动量投资组合在最后几周领先。

　　为什么会这样呢？最后得到的结果是，随着牛市接近尾声市场领导地位通常会发生变化。开始表现出最大相对实力的股票将是那些在诸如消费者必需品等抗衰退行业中的股票，因为投资者关注曲线以预测下跌的趋势。相比之下，经济最敏感行业（如能源）的股票将开始表现出相对疲软。这种领导力的变动可能会破坏势头战略，这是一种暗示性的押注，即过去最强劲的势头将继续保持下去。

　　市场顶峰附近动能的失败反过来又说明了一个更广泛的观点：市场顶峰是渐进的，滚动的，而不是一日的面对面。因此，我们应该关注市场的内部状况，而不是仅仅关注大盘的平均水平。动量股票策略的表现就是这种内部的一种。

　　另一种迹象是:目前观察到的表现最好的时事通讯都押注低动量股的表现将超过高动量股。构建两份50只股票清单后得出了结论。第一种是标准普尔500指数中过去12个月表现最好的，第二种是最差的。目前，没有一只表现最好的股票被两个表现最好的时事通讯推荐。