为什么成长型股票反弹并不意味着价值反弹已经结束

　　道琼斯财经网网4月21日消息，苹果和特斯拉等股票再次领跑市场，这引发了人们的疑问。即与经济密切相关的公司股票的短暂搁置了，可以已经近十年的忽视可能已经结束了。但市场的最新走势可能只表明价格回升的停顿，而不是逆转。

　　价值股，即那些相对于现金流或其他指标市盈率通常较低的股票，从去年年底开始回升。冠状病毒病疫苗的消息增强了全球强劲复苏的希望，提振了金融、制造商、能源和其他大宗商品导向企业的前景。

　　但最近利率和通胀预期的下降导致了另一场逆转。iShares S&P 500 Value ETF（股票代码:IVE）过去一个月上涨3.7%，而iShares S&P 500 Growth ETF（股票代码:IVW）上涨7.7%。在周二的报告中，DataTrek Research联合创始人尼古拉斯•克拉斯将Growth近期的优异表现归因于五家公司：苹果、微软、亚马逊、谷歌母公司Alphabet和特斯拉。

　　Colas写道:“突然转向品牌成长型股票，对市场来说短期内通常不是一个好迹象。”去年股市暴跌时，投资者纷纷买进大盘股科技股。而最近资金回流这些股的事实可能表明，人们正在暂停重新开盘的交易，然后增持周期性更强的股票。他说，投资者可能在等待更多证据证明经济复苏将会实现。

　　摩根士丹利财富管理的Lisa Shalett也对近期成长型股的反弹持怀疑态度，也怀疑本轮经济反弹的幅度将不会太大，从而迫使美联储将利率维持在超低水平。低利率往往更有利于成长型股票而非价值型股票。

　　Shalett在给客户的报告中称，她预计本轮商业周期的增长将比上一轮更为广泛和强劲，信贷增长可能会恢复。与货币政策不同，财政政策无论是通过基础设施支出还是其他刺激措施，将成为市场的重要因素，而这有可能加剧通胀。

　　通货膨胀可能带来更高的利率，使银行受益。大宗商品生产商也将受益。因此，她建议投资者倾向于周期性股票、外国股票、价值和质量因素。

　　事实上，人们把钱投入被动投资基金，似乎仍然更喜欢价值。美国银行的股票和定量策略师表示，截至上周，价值型交易所交易基金已连续12周出现资金净流入，而成长型ETF则出现6周来最大的资金流出。

　　根据他们追踪的迹象，美国银行的策略师们认为，股市还有更多的反弹空间。举例来说，价值型股票的表现只比成长型股票高出约20%，而成长型股票平均高出60%，而且只有在上市的第七个月才表现出众，而价值型股票超过成长型股票平均的时期是33个月。利润增长也尚未见顶，基金经理对价值导向型股票的投资仍然较少，主动型基金的价值被减持了约30%。

　　Centerstone Investors的资深价值经理兼首席投资官阿布哈伊•德什潘德（Abhay Deshpande）已经全部投资，尽管市场看起来很贵。

　　Centerstone发现的很多机会都出现在海外的中小型企业中，包括规模较小的新兴市场，由于投资者纷纷涌向大型科技股和中国等大型市场，这些市场一直被忽视。在德斯潘德看来，有一个领域很有吸引力:随着疫苗分销的增加和全球经济的复苏，亚洲新兴市场的旅游和赌场公司也在发展。

　　GoodHaven （GOODX）基金经理拉里•皮特科夫斯基（Larry Pitkowsky）也认为目前市场价格偏高，但他正在金融类股中寻找他倾向于青睐的高质量价值股票。皮特科夫斯基认为，市场尚未完全消化利率上升给金融公司带来的好处，因此他正在增持Progressive （PGR）等股票。他说，这家保险公司的资本回报率很高，收入不断增长，管理也很强大，但股价相对较低，市盈率在15倍左右。