【打新攻略】京东物流估值贵不贵？中签率多高？预计涨多少？

　　京东系又有大事发生！由京东集团分拆的京东物流，本周正式启动上市前招股，港股“物流一哥”即将诞生。

　　本次IPO发行6.09亿股，其中97%为国际发售，3%为公开发售，另有不超过15%超额配股权；每股招股价介乎39.36-43.36港元，每手100股，入场费4379.70港元。

　　以最高发行价计，京东物流的IPO总市值达2641亿港币，约等于17个申通快递，1.2个中通快递。

　　目前市场上能与京东物流相提并论的，恐怕只有A股的三千亿市值的顺丰控股。

　　股民们也随即调整到打新模式！京东物流公开发售第一天，I展已超购145倍，额度紧张、I展借爆的盛况再度出现。

　　有狂热的“京东粉”po出了这张图：

　　毕竟尝过京东健康打新甜头，对京东物流的期待值，能低吗？

　　一、京东物流估值贵不贵？

　　从最新数据来看，京东物流的增速是超预期的，2018、2019及2020年，京东物流营收分别为人民币379亿、498亿和734亿，其中2019年同比增长31.6%，2020年同比增长47.2%。

　　按全球公开发售后的60.9亿股本计算，公司市值为2398-2641亿港元。以公司2020年733.7亿元收入计算，折合883.3亿港币，对应P/S估值倍数为2.71-2.99倍，估值高于行业平均水平，相应的可比公司顺丰控股P/S为1.92倍，FedEx是1.04倍，UPS是2.1倍。

　　前不久京东物流发布的一季度财报数据显示，一季度收入224亿元，同比增长为64.1%。但京东物流整体亏损加速，2018年、2019年及2020年，分e产生亏损净额为28亿元人民币、22亿元人民币和40亿元人民币。今年一季度毛利率腰斩，大跌73%。

　　京东物流的估值确实不便宜，继续亏损的风险也很高。那打新还能参与吗？不少券商依旧亮起了“绿灯”，给予京东物流“申购”的建议。

　　二、机构看好京东物流，稳价人战绩优秀

• 中泰：母公司的收入占比下降，盈利能力有望提升

　　中泰认为认为公司估值水平虽高于物流行业的平均水平，但未来随着公司的规模效应持续增强，来自母公司的收入占比下降，客户集中风险可降低，盈利能力也将快速提升，综上所述给予其76分，评级为“申购”。

• 安信：估值明显偏高，但市场情绪利好

　　根据wind数据， 全球市值最大的前十家物流快递公司P/S估值中位数为1.29倍。可见，京东物流IPO的估值明显偏高。即使考虑到当前京东物流的收入增长较快，以及京东物流的品牌溢价，我们仍认为本次IPO在估值上没有吸引力。 

　　然而，京东物流本次在香港面向公众发行的股份仅有3%，也就是1827.5万股，折合市值仅 7.2-7.9亿港币，份额较少。另外考虑到京东物流是近期香港IPO市场少有的受关注股份，因此预计本次IPO有望创造较高的超额认购倍数。 

　　综合考虑估值（利空）和市场情绪（利好），安信给予京东物流IPO专用评级“6”分，建议认购。

• 稳价人“人品”也很重要

　　京东物流的稳价人是Merrill Lynch，2020年至今保荐11个项目，9涨1跌1平。战绩相当漂亮，也担任过京东系其它上市公司的稳价人，包括京东集团、京东健康，稳价水平值得“嘉奖”。

• 基石投资者基本是满分

　　京东物流引入的投资者包括软银、淡马锡、中国国有企业结构调整基金、黑石等8位知名投资者，合计认购约15.3亿美元，基石实力强，认购份额高。

　　三、干货：京东物流中签率多高？预计涨多少？

　　港股打新越来越“香”是人尽皆知的，随着近几年打新收益率不断提高，参与人数也越来越多，竞争激烈，“佛系一手”能中签的实在少数。这次京东物流中签率有多少？如何提高中签率？

　　对于多数股民来说，使用融资打新是常规操作，这也意味着需要付出一定融资费用。那么新股上市后涨多少才能值回票价？

　　我们分别以一手中签率，和乙头盈亏平衡涨幅为例说明（以下预测基于市场预期，仅供参考，不等于最终结果）

　　数据显示，京东物流公开发售第2天，I展超购倍数达160倍，表明IPO市场反响强烈，京东物流最终认购人数有望达到80-120万。

• 按80万人计算，一手中签率14%-21%。乙头预计有5-7手，涨幅超8%能盈利。
• 按100万人计算，一手中签率11%-16%。乙头预计有4-5手，涨幅超11%能盈利。
• 按120万人计算，一手中签率9%-14%。乙头预计有3-5手。涨幅超13%能盈利。

　　备注：“一手中签率”表示申购一手京东物流能中签的概率；“乙头”表示认购京东物流20,000股；乙头融资打新费用按2500港元计；京东物流1手等于100股。

　　打新“老司机”看完应该都懂了，想中签只认购一手远远不够的，资金量充足的话，申购更多才是硬道理，所谓手气不够，资金来凑！

　　温馨提示，京东物流招股截止时间为5月21日早上10点，欲知更多可前往京东物流IPO追踪专题。