涂鸦智能(TUYA.US)Q1营收大增200%，进一步吃下物联网发展红利?

　　日前，“全球IoT云平台第一股”涂鸦智能(TUYA.US)披露了2021年第一季度财报，同时这也是其自今年3月份上市以后发布的首份成绩单。

　　据财报显示，2021年第一季度，该公司实现营收为5690万美元，同比大增200.2%;净亏损则为4053.3万美元，较2020年同期亏损扩大96.4%，整体上呈现出一种“喜忧参半”的状态。

　　与此同时，自3月18日上市以来，涂鸦智能股价也一直呈震荡下行的态势：上市第一天股价大涨19.05%之后便开始往下走，第四天股价便跌破股价发行价，目前股价报于18.96美元，累跌近30%。

　　不断下行的股价，喜忧参半的业绩，在一定程度上也让外界对这一家IoT头部企业心生好奇：身处于物联网万亿大蓝海下，涂鸦智能为何会出现亏损呢?

　　Q1营收同比大增200%，物联网蓝海下延续高增长

　　据智通财经APP了解，涂鸦智能成立于2014年，主要是一家通过其开创的IoT云平台，为企业和开发者提供PaaS和SaaS产品的AIoT公司。

　　近些年来，涂鸦智能之所以能够发展迅速，短短几年时间便跻身为“全球IoT云平台第一股”，主要还是在于其踩准了风口――即一个亟待爆发且有着万亿规模的物联网市场。

　　据IDC数据披露，包括硬件、软件和服务在内的整个全球物联网市场预计将从2019年的6592亿美元增长到2024年的11126亿美元，复合年增长率为11.0%。

　　而单单看涂鸦智能所处的物联网 PaaS和物联网SaaS这两细分赛道，成长潜力也不言而喻。

　　CIC数据显示，2019年物联网PaaS的总可寻址市场为722亿美元，并预计从2019年到2024年整个IoT
PaaS市场将以18.9%的复合年增长率增长，达到1717亿美元。物联网SaaS市场方面，IDC数据披露，2019年物联网软件支出已达到1292亿美元，预计到2024年将增长至2370亿美元，复合年增长率为12.9%。

　　(数据来源：涂鸦智能招股书)

　　在这一背景下，涂鸦智能的营收规模也驶入“快车道”，以肉眼可见的速度快速增长。

　　据相关财务数据显示，该公司的收入从2019年的1.06亿美元增长至2020年的1.8亿美元，同比增长约70%。截至2021年第一季度，其营收增速继续保持较快增速：实现营收为5690万美元，同比增长200.2%。

　　(数据来源：信达证券)

　　拆分业务结构来看，Q1收入大增长主要是归功于IoT PaaS和SaaS收入增长的“功劳”。Q1 IoT PaaS收入 4980 万美元，同比增长
227%;SaaS 及其他收入 230 万美元，同比增长 224%;而智能设备分销业务收入 则为480 万美元，同比增长 58%。

　　与此同时，乘着物联网爆发的东风，涂鸦智能目前的物联网PaaS部署、客户群体、平台注册开发者数量也在逐渐扩大。

　　据财报显示，今年一季度，涂鸦智能的物联网PaaS部署达到3920万，物联网PaaS客户约为2200家。同期其优质客户数量为 216个，较 2020 年底的
188 个增长 28
个。另外，其的平台注册开发者数量从2020年底的26.2万多名增长至2021年Q1的32.4万多名，增幅为23.7%。可以看到的是，上述数据的增长在一定程度上也将产生一定正向作用，进而促进其营收延续高增长之势。

　　基于上，不难看出，身处在这么一条极具蓝海潜质的物联网赛道上，涂鸦智能的增长之势具有一定的必然性。

　　Q1亏损近乎翻倍，为何还在连连亏?

　　不得不说的是，相较于亮眼的营收增速而言，涂鸦智能的净利润水平可不是那么好看。

　　据财报数据披露，今年一季度，涂鸦智能实现净亏损为4053.3万美元，2020同期净亏损为2063.9万美元，亏损幅度同比扩大为96.4%，相应的净利润率为-71.3%。而如果将时间线再往前拉一点，2019年、2020年，其净亏损分别为7048万美元、6691万美元，相应净利润率为则分别为-66.6%、-37.2%。

　　那么，涂鸦智能连连亏的背后，是不是意味着这一行业不赚钱呢?

　　答案，非也。身处物联网这么一条高科技赛道，涂鸦智能的毛利率实际上还是比较高的：2021 年 Q1 ，其整体毛利率达到 41%，同比增长 11
个百分点，其中 PaaS 业务毛利率 42%，同比增长11 个百分点，SaaS 和其他毛业务的毛利率为 75%，智能设备分销毛利率为 19%。

　　(数据来源：信达证券)

　　而深究其财报不难发现，涂鸦智能连续多年亏损的主要问题还是出在成本的把控上。

　　一般而言，亏损在科技公司中极为常见，毕竟“高精尖”产品都逃不掉投入成本大，但成本回收周期长这一铁律。这一点亦可以从涂鸦智能大幅攀升的成本费用窥出。

　　据了解，2021年第一季度，涂鸦智能总营运费用(包括研发、销售及市场推广以及一般及行政开支增加)为6470万美元，同比增长134.9%。其中，研发费用3470.9万美元，同比增长119.3%;营销费用1641.2万美元，同比增长92.7%;一般和行政费用1606.2万美元，同比增长368.3%。

　　基于上述数据来看，若不能有效控制成本，即便收入规模大幅增长也的确难以扭转当前的亏损局面。

　　不过，需要指出的是，涂鸦智能即便连续亏损多年，但由于受其成长性、及优质赛道等多方面因素利好，该公司在不少研究机构眼中仍不失为一只“潜力股”。

　　其中，中信证券表示，物联网IoT已成为新一轮科技周期的关键词之一，涂鸦智能未来将有望受益于全球物联网产业的快速增长以及各类智能场景的持续渗透，在全球IoT市场扮演核心角色，而客户强烈的增购意愿或将将成为推动该公司后续业绩增长的重要动力。

　　而基于该公司2021Q1季度超预期的业绩表现，高价值客户延续高增长以及产品SKU&应用场景亦快速扩展，该机构将小幅上调公司2021-2023财年营业收入预测至3.4/5.5/8.7亿美元，对应增速89%/61%/59%，继续维持公司27美元的目标价以及“买入”评级。

　　综上所述，不难看出，涂鸦智能成长的市场空间是足够的，毕竟未来是物联网的时代，其凭借着核心竞争力，还是较大的可能成长为一只优质的物联网概念股，不过，从目前的财务状况来看，其首先要做的恐怕是扭转连续多年亏损的不利局面，恢复投资者对其的投资兴趣。