进击的B站亮眼的MAU 超预期的一季报究竟有哪些亮点

　　上周，哔哩哔哩公布了截至2021年3月31日的第一季度未经审计的财务报告。财报显示，B站一季度营收达39.0亿元人民币，同比增长68%，再度超出市场预期。

　　月均活跃用户高增至2.23亿元

　　随着月均活跃用户数迈入2亿大关，B站在新的一年继续保持着高增长势头。

　　2021年一季度，B站月均活跃用户同比增长30%，达2.23亿；移动端月均活跃用户同比增长33%，达2.09亿；社区优质内容的扩充和商业化能力的提升，推动本季度月均付费用户数再创新高，达2050万；整体付费率也创下9.2%的历史新高；与此同时，毛利率从去年同期的23%增长至本季度的24%。

　　分析来看，虽然去年一季度受疫情影响居家隔离在线娱乐消费需求增长已经构建了一个较高的基数，但B站2021一季度的用户增长表现仍然没有让人失望。而且用户增长的高质量也体现在了多个方面，比如在用户使用时长、留存度、活跃度、付费意愿等方面都有一定体现。

　　对于B站而言，用户增长的驱动力主要仍是内容以及社区。其中，内容以PUGC（专业用户生产内容）为核心，“UP主-优质内容-粉丝”三方的良性循环得以保证B站内容的持续丰富以及用户数的不断攀升。而且B站做到了稳定的商业化模式，以及用标准化的内容产生非标准化的体验。

　　基于这一数据，B站董事长兼CEO陈睿表示，用户数和收入的强劲增长使其更坚定地向未来增长目标迈进。目前，B站用户增长的预期是三年4亿的MAU目标，从Z世代用户逐步渗透至85s、80s。

　　商业化加速发展

　　不难发现，用户数的不断高增带来最直接的就是B站商业化的迅猛发展。

　　2021年一季度，B站在直播及增值服务方面收入达到14.97亿，同比高增88.6%，直播投入加大、收效明显，付费会员增长明显。另外一方面，B站广告收入同比高增233%至7.15亿；电商及其他收入5.19亿元，同比也高增了230%左右。

　　具体地，在直播业务方面，B站持续加强游戏、娱乐品类内容，并通过吸纳全球重要电竞赛事的版权，在电竞直播领域占据了日益重要的位置；此外，B站也在发力虚拟主播与娱乐类直播，为满足用户多元的直播内容需求。

　　由于B站上活跃着中国近一半的年轻人，因此广告业务持续亮眼。目前，B站是各行各业广告主必投的广告阵地，季报显示，B站前五大广告主行业为游戏、数码3C、食品饮料、电商及美妆护肤，年轻化标签明显。而且可以看出，不少巨头也纷纷入驻B站，包括美团、腾讯、中信银行、中国联通、LVMH、古驰等高端奢侈品牌。不过根据公司的财报电话会，B站仍将保持5%左右的广告加载率，以推动广告商业化业务的健康发展。

　　相比来看，B站移动游戏收入11.71亿，同比仅微增1.7%，相较之前的其他类收入增幅明显疲软。

　　分析来看，游戏端收入增速的放缓主要受制于老游戏进入流水平稳期、游戏版号限制、新游戏尚未上线等因素影响。不过，二季度之后，B站会上线一系列新手游，如4月底上线的《坎公骑冠剑》，游戏上线即登上iOS游戏下载榜及畅销榜前十。另外两款ACG游戏《机动战姬：聚变》、《刀剑神域黑衣剑士：王牌》也即将在二季度内上线。

　　短期仍把握“视频化”机遇期

　　不过，高增收入下，哔哩哔哩整体仍处于亏损状态。财报显示，B站第一季度调整后的非美国会计通用准则（Non-GAAP）的净亏损为6.7亿元人民币。

　　这是视频行业的整体现状。而B站目前短期重点也不在扭亏方面，当下B站更关注用户增长问题而非盈利问题，要紧抓“视频化”的机遇，抓住行业增长红利，才能实现长期的商业化。

　　视频化热潮下，我们可以注意到，哔哩哔哩推出的《后浪》、《我不想做这样的人》等持续吸引着广泛受众，其中今年五四青年节推出的《我不想做这样的人》全网曝光量接近一亿。业内表示，B站是当下“Z+世代”首选的视频社区，他们深刻影响着中国文化和消费阵地。

　　抓住当下的“视频化”就是抓住互联网下一波增长浪潮的主要驱动力之一。权威机构预测，到2025年视频用户数量将接近12亿人，视频市场规模将超1.8万亿元人民币。而B站正身处这一巨大浪潮的起步阶段。

　　B站董事长兼首席执行官陈睿表示：“在登陆纳斯达克三年后，今年B站成功完成了在香港交易所的二次上市。回到属于中国的资本市场，吸纳更为广泛的优质投资者，这也为我们执行长期增长战略奠定了更为坚实的基础。伴随着‘视频化’的巨大浪潮，我们将牢牢把握市场机遇，进一步扩大在‘Z+世代’群体的影响力。”

　　业内也非常看好B站发展前景。

　　中信证券表示，当下B站仍是稀缺的互联网核心资产，用户规模有望持续保持高速增长。从公司长期市值空间来看，公司目标MAU为3.5亿，目标单MAU价值200美元，对应公司目标市值700亿美元。