市场下跌不讲武德？期权热力图助你大反攻！

　　很多人问l仔，期权到底有什么用？可以对抗风险呀~

　　举个例子，最近纳指下挫，一些高估值的网红股跌得惨不忍睹，热门中概股甚至年内回撤超80%！(这些美股打“骨折”)

　　其实这一波回调，l仔身边的一些朋友是有一定预期的，毕竟美国通胀愈演愈烈，对股市形成打压。

　　但问题在于，得出回调风险的预期后，我们该如何利用期权去管理风险，又应当选择什么样的期权合约？

　　期权热力图

　　回顾上一节课，对于到期日相同的期权合约，我们可以按照实值、虚值、平值进行简单划分。

　　但在实际交易中，如下图所示，以特斯拉的期权链为例，到期日相同的期权合约随着行情的波动往往会产生超10档的行权价，届时该月份的看涨、看跌期权合约总数将超过20个。

　　图一，来自华盛资讯

　　做为买方，在开仓交易之前，最头疼的就是买哪个合约吧！

　　即使在同一行情，选择不同合约的收益是完全不一样的，选对合约能大幅提升收益；选错合约的话，哪怕看对方向，也会容易亏光本金。

　　在这里，l仔给大家隆重介绍一个工具：期权热力图~

　　下图就是沪50ETF的期权热力图，标的现价为3.456元，剩余到期日为6天。

　　它告诉我们，当该期权合约到期时，要是沪50ETF上涨9%，我们买入行权价为3.7元的看涨期权，就能大赚6560.89%！

　　要是届时沪50ETF下跌9%，我们买入行权价为3.2元的看跌期权，就能大赚13687.37%！

　　注意：期权热力图中的涨幅并没有考虑到Gammar、Vega、时间价值变化等一系列复杂因素的作用。

　　图二，来自网络

　　这真是一目了然啊！

　　我们先预期标的上涨或下跌的幅度有多大，然后观看到不同合约对应收益是多少，再选择合适的合约，是不是很方便呢？

　　如何绘制热力图

　　期权合约到期的时候，标的上涨或下跌多少个百分比，与之挂钩的各行权价的看涨期权或看跌期权的价格也会跟着不同幅度地上涨或下跌。

　　回顾一下我们是如何计算期权到期的收益：

　　投资人小红买入一份一个月后到期、行权价为20元的某股票看涨期权，支付了2元权利金。

• 到期时，乙股票15元，期权价值20C15=5元，小王盈利5C2=3元
• 到期时，乙股票12元，期权价值20C12=8元，小王盈利8C2=6元

　　我们继续延伸一下，就能得到收益率：

• 看跌期权到期收益率=（行权价格C标的到期价格C期初权利金）/ 期初权利金
• 看涨期权到期收益率=（标的到期价格C行权价格C期初权利金）/ 期初权利金

　　利用这两个公式，结合标的到期涨跌幅序列，我们就可以得到相应期权的热力图啦。

　　看跌期权合约实例

　　以图一的期权链为例，特斯拉股价为577.87美元，假如我们预期5月21月合约到期时特斯拉跌5%，此时我们买入行权价575美元的看跌期权，付出的权利金为11.35美元。

　　如果行情如我们所预期，到期时真的跌了5%，那么这张期权的到期收益为575-577.87*(1-5%)-11.35=14.6735美元，收益率129.28%。

　　接下来我们可以再进一步，设置一个由小到大的到期标的涨幅序列，比如上涨1%、3%、5%……

　　图三，来自华盛资讯

　　把不同标的涨幅预期下的特斯拉5月21日行权价为577.5美元的看跌期权合约的到期收益率算出来，再标上梯度颜色：

　　图四，来自华盛资讯

　　如何应用这个热力图？

　　例如，最近特斯拉负面新闻比较多，马斯克也有点沉迷加密货币，l仔觉得特斯拉股价会在短期内继续下跌。

　　以图四数据为例：

　　假设l仔认为特斯拉两日内会跌3%，那么选择行权价为585-595美元的合约更好；

　　假设l仔认为特斯拉两日内会跌5%，那么选择行权价为570-580美元的合约更好；

　　假设l仔特斯拉有极端行情，两日内会跌11%，那么选择行权价为555-565美元的合约更好。

　　看涨期权合约实例

　　假如l仔认为特斯拉会止跌反弹呢？

　　我们按照公式，可以绘制下面的热力图：

　　图五，来自华盛资讯

　　以图五数据为例：

　　假设l仔认为特斯拉两日内会反弹1%，那么还是继续观望；

　　假设l仔认为特斯拉两日内会反弹5%，那么选择行权价为580-590美元的合约更好；

　　假设l仔特斯拉有急速反弹行情，两日内会涨11%，那么选择行权价为590-600美元的合约更好。

　　总结

　　l仔敲个黑板哈，正如上文所述，期权热力图中的涨幅并没有考虑到Gammar、Vega、时间价值变化等一系列复杂因素的作用。

　　因此，合约的实际涨跌幅会与表中数据有出入，实际交易中我们也应考虑合约的流动性等问题。

　　为什么我们一再强调，做期权买方，在挑选期权合约时，必须“量力而行”？

　　答案就在热力图！

• 谨慎选择深虚值期权。虽然可能产生更大的收益，但实现盈利的难度也是越大（对标的涨/跌幅度要求更高）；
• 期权有时间价值。对买方来说，假如标的股价波动不大，就算看对方向也不一定能赚钱；
• 根据行情速度选择合约。缓慢的涨跌会损耗较多的时间价值，我们可以选择平值合约；当标的快速涨跌时，优先考虑杠杆收益，选择虚值1-2档的合约。

　　在了解期权热力图的知识后，希望小伙伴们能更好的去选择自己想要的期权。

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