BOSS直聘递交美股IPO申请 剖析上市背后的商业逻辑

　　道琼斯财经网网5月22日消息，中国最大的在线招聘平台BOSS直聘正式向美国证券交易委员会（SEC）提交首次公开发行（IPO）申请，拟于纳斯达克挂牌上市，股票代码BZ。高盛、摩根士丹利及瑞银为此次IPO承销商。

　　作为一款招聘行业变革性产品，BOSS直聘力求促进求职者与企业端用户双向互动交流、注重智能匹配。BOSS直聘创始人、董事长兼CEO赵鹏在股东信中表示，受益于移动互联网普及、创新创业迸发的时代红利，公司创立七年随着国家经济发展持续增长。强调“我们坚信行业归根到底服务于‘人’：通过帮助人的发展，促进人力资源更为合理的配置，为社会创造更大价值。”

　　1.创新直聘模式，解决中小企业招聘难题

　　根据CIC（灼识咨询）报告，招聘服务市场作为中国人力资源服务市场的主要部分，2020年按收入计量的市场规模已达1708亿元，而伴随互联网的逐步渗透，线上招聘因提供了效率更高、成本更低、用户体验更好的求职与招聘流程，也被越来越多的企业所采用，2020年规模已达551亿元。然而，传统的线上招聘以求职者上传简历、招聘人员搜索下载的单向模式依旧导致招聘流程繁杂且效率低下。

　　BOSS直聘于2014年推出直聘模式，让求职者与招聘人员通过手机端APP就能实现直聊互动，帮助双方高效沟通，同时通过AI驱动的智能匹配，提升了用户求职与招聘效率。据数据，截至2021年3月，作为企业端服务，BOSS直聘服务630万家认证企业，其中82.6%为中小企业（经计算，约520万家），也包括《财富》中国500强的所有公司。

　　2、推动招聘普惠 助力蓝领人群更快就业

　　据国家统计局数据，2018年中国第二产业就业人员达2.13亿人。BOSS直聘等线上招聘服务有望借助移动互联网发展的红利，进入广大蓝领用户的“备选菜单”，帮助其更高效、更安全地寻找具有保障的工作。

　　招股书信息显示，2021年3月，BOSS直聘平均月活跃用户数劲增至3060万。其中28.8%为蓝领用户。

　　2020年，BOSS直聘实现营收19.4亿元。通过持续提升平台网络效应与智能匹配能力，BOSS直聘为更广大范围的企业用户持续提供低费率、优惠、高效的招聘服务，助力广大中小企业发展，推进“招聘普惠”。

　　3.MAU达3060万，7年打造国内最大在线招聘平台

　　帮助求职者与企业进行高效对接，使BOSS直聘实现了用户增长。据招股书数据，2021年3月，BOSS直聘月活跃用户数达3060万。据CIC报告，按MAU计，BOSS直聘已经成中国最大的在线招聘平台。

　　另一方面，基于直聊模式下的快速匹配与高效沟通，也让BOSS直聘始终能保持较高用户粘性与活跃度。根据CIC（灼识咨询）报告，2020年BOSS直聘的平均DAU占平均MAU的百分比达26.4%，这一数据在2021年Q1进一步提升至28.8%。QM数据同样显示，BOSS直聘2020年月活跃用户数持续增长。

　　4.商业化进程平稳，付费企业客户数达289万家

　　招股书显示，2019年至2020年，BOSS直聘的平均MAU从1150万增长至1980万，同比增长73.2%；2021年Q1平均MAU为2490万，同比增长71.8%，在用户规模上始终保持着70%以上的高增长态势。

　　伴随规模的持续性增长，BOSS直聘在商业化上的张力也开始逐步显现。其现阶段其营收主要来自于面向企业客户的在线招聘服务，根据不同客户需求，分为自助式的小额短期服务和直销团队跟踪式的大额长期服务两类。据招股书披露，2019年至2020年，BOSS直聘的付费企业客户数由124万家增长至223万家，同比增长80.1%；以2021年3月31日为止的12个月计算，BOSS直聘的付费企业客户数已达289万家。

　　5.现金流扭负为正，账面现金达39.98亿

　　营收方面，2020年BOSS直聘实现营收19.4亿元，同比增长94.7%；2021年Q1录得营收7.9亿元，同比大增179.0%。如果不考虑会计准则的影响，2020年BOSS直聘的经计算现金收款25.2亿元，同比上涨89.7%；2021年Q1的经计算现金收款为11.8亿元，同比上涨281%。据公开资料，BOSS直聘2020年营收增速超行业平均。

　　得益于良性的现金收入增长，BOSS直聘的经营现金流量也在2020年由负转正，达到人民币3.96亿元。截至2020年底，BOSS直聘持有现金及现金等价物合计39.98亿元。

　　6.营销与广告效率提升 获客成本下降

　　“移动+算法+直聊”模式创新性地解决了行业难题，受益于双边网络与规模效应，BOSS直聘营销与广告效率不断提升。BOSS直聘在2019年至2020年的销售及营销支出分别占总收入的91.8%，69.3%，下降22.5个百分点，比例明显收窄。

　　招聘者与求职者双边的网络效应与规模效应也开始显现。2019年，每1元广告支出平均带来1.85元收入；2020年这一数字达到了2.39元。招股书中介绍，销售及营销支出占收入比例的下降表明在此期间BOSS直聘营销及推广活动实现更高效率。

　　7.搭建“招聘者-求职者”生态，网络效应助力步入自驱式增长

　　BOSS直聘通过在求职者和企业端客户间搭建高互动性的移动应用，打造了一个活跃而庞大的用户网络，形成了一个基于“求职者-招聘者”的闭环生态。求职者端覆盖了白领和金领、蓝领、大学生三大求职市场中主力军的大型人才池，招聘者端构建了覆盖Bosses（即大中型企业的中高层管理人员以及小微企业雇主）和职业招聘者（包括HR、猎头、人力资源机构的招聘者等）的雇主网络。

　　据招股书，截至2021年第一季度，BOSS直聘上已拥有8580万填写个人基本信息和求职期望的认证求职者和1300万通过企业身份认证的认证企业端用户。

　　受益于已经积累的庞大且多元化的求职者与企业客户，BOSS直聘形成了强大的网络效应：一方面，求职者规模的扩大会吸引更多雇主加入；另一方面，更多的工作机会也会吸引更多的求职者，形成良性循环。伴随双方的选择更多，求职者与岗位的匹配可能性也就更多，从而形成更大的规模效应，助力BOSS直聘步入自驱式增长。

　　8、夯实底层技术，解决求职招聘领域复杂的双边匹配问题

　　伴随平台用户的不断增长，底层的技术积累与AI能力的搭建成了重中之重。招股书显示，在2019年和2020年，BOSS直聘研发投入分别为3.3亿元和5.2亿元，占当年营收的占比分别为32.6%和26.4%，连续两年超过25%，高于互联网行业平均水平。另外，招股书显示，截至2020年12月31日，BOSS直聘拥有902名研究及开发人员组成的团队，负责包括智能匹配与风控技术在内的产研相关职能，占总员工数的26.6%。

　　依托底层技术能力的不断建设，BOSS直聘能够利用平台技术实现双向的智能匹配，通过Feed流推送的形式大大减少了过往传统模式下手动搜索简历与岗位的时间，提升了整个招聘流程的效率。

　　9、借在线招聘数字化东风，重塑招聘行业价值链

　　根据CIC（灼识咨询）预测，受数字新经济业态发展、创新创业政策利好、企业人才竞争加剧等因素驱动，中国线上招聘市场规模预计将由2020年的551亿元增至2025年的2234亿元，年复合增长率为32.3%。

　　凭借先发优势、创新的业务模式以及已有的市场领导地位，BOSS直聘有望把握住移动化浪潮下庞大的求职者需求以及企业端转战线上招聘的强烈意愿，进一步扩大用户群体。

　　此外，由数字化引领的新技术，创造了人与人之间新的交互模式，释放了招聘价值链中尚未被发掘的潜力。而BOSS直聘依托已有的底层的技术能力以及强大的互联网基因，有望助推全招聘产业链实现数字化，以领先技术重新定义人才发展。

　　10、主要投资方包括今日资本、高盛、GGV

　　招股书信息显示，BOSS直聘近两年共融资38.75亿元人民币。主要机构投资者包括今日资本、腾讯、高榕资本、策源创投、Coatue、高盛、GGV、和玉资本。