为何阿里巴巴不收购软银？

　　投资WeWork失利，加上新型肺炎疫情打击共享经济，使得软银集团股价落后于大市，并较投资者眼中的股份真正价值大幅折让。

　　此时，软银的市值约为817亿美元，有关金额已经计及了公司手中价值约1,360亿美元的阿里巴巴集团控股有限公司约26%股权。

　　于2019年底，阿里巴巴资产负债表的现金、现金等价物和短期证券价值约为505.5亿美元。此外，按照现金流水平推测，该公司亦可以随时借入额外数百亿美元。

　　那么，阿里巴巴为何不收购软银呢？在本文中将会分享阿里巴巴不出手的四个原因。

　　企业价值构成障碍

　　从市值角度看，阿里巴巴应有能力收购软银，但如果真要将软银收归旗下，所需资金便要按软银的企业价值计算，而软银的企业价值不低。

　　根据雅虎财经的资料，软银的企业价值超过2,000亿美元，相当于阿里巴巴市值的约40%，比例实在太高。

　　除此以外，阿里巴巴或许还要支付高于企业价值的价钱，才能获得足够的软银股东同意售股。

　　避免分心

　　纵然软银手上的阿里巴巴股份价值约达1,360亿美元，税项问题却严重削弱了有关股票现时能产生的价值。

　　软银最初在2000年以2,000万美元买入阿里巴巴的股票，当时阿里巴巴估值极低，因此公司需要就收购支付重税。

　　鉴于会产生结欠政府的税项，阿里巴巴同样没有买入为雅虎持有其股权的Altaba。

　　除了税项问题外，阿里巴巴收购软银亦会分散其注意力。基于软银拥有多家初创企业，假如买入其股权，阿里巴巴的管理层未必能集中精神达成主要目标，即推动电商、云端、新型零售和物流业务发展。

　　对于阿里巴巴来说，管理层专注提高现有业务的市场占有率，大概会较经营软银的多项业务产生更多价值。

　　孙正义应不会卖股

　　在科网股泡沫爆破和2008年/2009年全球金融危机时，软银创办人孙正义仍然对公司不离不弃。

　　由此可见，他大概也不会因为新型肺炎疫情而舍弃长期计划。即使要卖，也是迫于无奈为提高公司财政能力。

　　收购部分股权无助提升每股盈利

　　由于孙正义不会放弃控制权，阿里巴巴最多只能收购软银的部分股权。

　　要是软银的投资项目出现增长，阿里巴巴买入的股份将会带来长远回报。不过，收购部分股权不会减少阿里巴巴的发行在外股份总数，故此无法大幅改善公司表现。

　　换言之，花钱购买软银的部分股票将不会提高阿里巴巴的每股盈利，而这正是众多投资者关心的问题。

　　相比之下，阿里巴巴购回自己的股票，可能会对提高每股盈利有更大帮助。

　　总结

　　按照软银的市值分析，阿里巴巴能够收购这家日本电讯集团。然而，有关交易听起来吸引，实际上却不可行。

　　究其原因，主要是由于收购会产生税务问题和分散管理层注意力，而且软银本身亦债台高筑所致。