风向变了！今年“最差资产”重拾资金青睐

　　5月底以来，随着避险情绪消散，黄金、美元及美债等具有避险功能的资产和货币纷纷遭到抛售。

　　另一方面，在5月表现最差的货币之一――英镑则受到对经济复苏及脱欧谈判的乐观情绪推动，进入6月以后一路上涨。

　　今年收益率在各类资产排名“垫底”的原油，6月也加速上攻趋势。

　　避险资产遭到投资者抛售

　　在疫情席卷全球的一季度，资金纷纷涌入美债、黄金等避险资产，甚至在三月出现“卖掉一切资产囤积美元”的恐慌性抛售。但随着全球逐步解除封锁限制，避险情绪近期出现“降温”迹象。

　　具体来看，美元在三月底的“美元荒”风险解除后，五月底又迎来抛售，美元指数自5月25日以来连续六个交易日收阴，累计跌幅超过2%。同时，受避险资金青睐的美国长期国债收益率自5月底也逐步上升，表明投资者加大抛售步伐从而压低债券价格。具体来看，美国10年期国债收益率本月已涨逾7%，站上0.7%上方。5年期和30年期美债收益率利差在6月2日达到117.6个基点，创自3月19日以来的新高。

　　值得注意的是，美债长期收益率的走高也与供需面有关。美国财政部在5月对5年期、10年期和30年期国债的拍卖规模超出市场预期，表明美国政府将依赖长期债券的发行以资助经济复苏；而美联储的债券购买步伐有所放缓，每日购债规模收缩至45亿美元。当然，对供需面的预期也同样助推投资者抛售长期债券。

　　另一边，尽管美元指数自5月底以来走势疲软，且美国内外部又爆发一系列风险事件，但黄金却未因此受到提振。伦敦金自5月18日创下2012年以来的高点之后便进入窄幅震荡格局，本月前两个交易日小幅下跌0.2%。分析人士指出，黄金自1765.3美元/盎司高点下跌，显示前期买入的投资者获利了结。而尽管近期风险事件频发且逐渐升温，但疫情及封锁措施这两大前期黄金上涨的“主要推手”已有所缓和，限制黄金未来的上涨空间。

　　资金流向“5月最差”货币

　　在避险资产遭到抛售的同时，前期表现疲软的资产受到资金青睐。德意志银行总结了5月以及今年以来的资产表现，显示英镑是5月表现最差的货币之一，其兑美元以及欧元分别跌逾2%及3%。从今年表现来看，布伦特原油前五个月跌逾40%，成为收益率“垫底”的资产。但从5月底以来，这两种资产都受到了资金的青睐。

　　具体来看，英镑6月2日上涨0.4%，至1.2552美元，为4月30日以来的最高水平。在过去五个交易日中，英镑上涨了约2.8%。投资者押注，本周英国与欧盟之间的第四轮会谈可能会在6月30日截止日期之前达成贸易协定上的突破，届时英国将需要要求延长会谈。到目前为止，双方尚未就协议的基本内容达成共识，该协议将决定英国与其最大贸易伙伴之间复杂的经济关系。

　　英镑兑美元走强也反映出，随着投资者对全球经济复苏越来越乐观，人们对高风险货币的需求增加了。事实上，风险偏好的变化也影响了其他货币走势：日元兑美元汇率6月2日跌至七周低点，包括澳元在内的高风险货币跃升，原因是市场预期病毒蔓延造成的全球经济“至暗时刻”已成为过去。

　　此外，布伦特原油在5月下旬进入盘整之后，6月开启上攻趋势。布伦特原油在6月3日重新站上40美元/桶上方，达到3月以来的高点，理由是因为复工进度推动原油需求复苏，以及俄罗斯及OPEC国家倾向于将当前力度的减产延长1个月，投资者预期俄罗斯对减产的态度有所软化。

　　展望未来，尽管国际局势及美国内部情况仍成为挥之不去的阴云，但分析师预期当前风险偏好的转换有望持续。TD证券高级外汇策略师Mazen Issa在报告中表示：“风险市场继续迎来好时机。当前反弹的激烈程度表明，美股的反弹已扩散至其以外的风险市场，这种情况可能会持续下去。”