反弹逾40%之后 有迹象显示全球股市涨势就要结束了

　　随着乐观情绪席卷全球股市，推动股市从3月份的低点恢复了21万亿美元的价值，这一资产类别的泡沫看起来越来越多。

　　虽然那些鼓吹牛市的股票知名人士事后看来是赢家，但关于这次反弹是否是一场注定要结束的熊市反弹的争论仍在继续。亚洲股市周三连续第10天上涨，但涨势减弱，因在美联储公布政策决定前，对全球经济从疫情中复苏的疑虑重燃。

　　MSCI明晟亚太地区（除日本）指数上涨0.3%，日股日经指数涨0.1%。标普500指数期货上涨0.6%，收复了周二的部分失地，但其他市场波动幅度较小。

　　澳洲、香港和韩国股市涨幅不到0.3%。指标10年期美债收益率持稳于0.8287%，较周五高点0.9590%低13个基点。

　　全球股市已回升至2月份冠状病毒疫情开始在全球迅速传播时的水平。摩根士丹利全球股指（ACWI）从3月份低点反弹42%，是2009年以来同期内涨幅最大的一次。该指数目前的股价是明年利润的20倍，为2002年以来最高的市盈率。

　　法国巴黎银行亚太区多资产量化解决方案及客户咨询主管Paul Sandhu表示：“本轮反弹是政府对经济的支持造成的。”“在短期内，一些关键风险可能导致更大的波动性，这就是为什么我们在继续对冲投资组合下行风险的同时，仍在寻找增加中长期风险的机会。”

　　到目前为止，多头占据上风。美国股市刚刚跨过一个重要的心理线，收复了今年的失地。亚洲股市基准指数刚刚连续10天上涨，这是两年多来最长的一次连涨。欧元区股市正朝着自2015年以来最大的月度涨幅迈进。

　　来自全球政府的大量资金、放松限制以及美国令人震惊的积极就业数据等因素正在吸引更多买家参与进来，这带动了成本更低的行业，并为股市上涨增添更多动力。不过，市场仍存在谨慎的态度，一些投资者加大对未来潜在波动的对冲。

　　摩根大通资产管理首席亚洲市场策略师Tai Hui表示，“如果投资者继续对经济快速复苏定价，尤其是那些容易受到新一轮疫情冲击或政治紧张关系升级影响的行业，则股市回调的风险将上升。”

　　另一个显示涨势已经过度的迹象是，过去一个月全球股价的上涨纯粹来自乘数扩张，因为盈利预期自5月份以来几乎没有变化。此外，MSCI全球指数自月初以来一直处于超买区间，该指数的相对强弱指标触及1月以来最高水平，这被一些人视为看跌信号。

　　与此同时，据日晷资本研究公司（SundialCapital Research Inc．）的数据，美国期权交易商的过度投机已升至至少20年来的最高水平，这在中期内对股市不利。而且，由于全球各地的政策放松导致债券收益率大幅下降，用政府债券对冲股票的历史悠久的策略已变得令人质疑。

　　荷兰合作银行周二的一份报告称：“如果每个人都持有股票，只是为了把股票传给下一个更大的傻瓜，而最大的傻瓜是拥有无限流动性的央行，那么价格将继续上涨。”