美联储的救市能力再次被验证 债市出现显著变化

　　如今，债券交易所交易基金（ETF）市场上到处都有美联储的影子。

　　就在美联储启动企业债ETF购买行动一个月后，现金以创纪录的速度涌入固定收益ETF（主要代表是国债、公司债、资产抵押债券等），高收益债券ETF和垃圾债券ETF的空头大举撤退。此外，美联储的稳步购买还抬高了其选定的ETF价格，使其重新与资产净值保持一致。3月在公共卫生事件影响下，信贷出现严重紧缩，债券ETF价格与其资产净值一度出现前所未有的错位。

　　固定收益ETF市场当前的稳定程度再次证明，美联储的干预措施在安抚和刺激金融市场方面是多么有力。本周一，美联储宣布将开始购买单支企业债，该消息推动贝莱德旗下iShares iBoxx投资级公司债券ETF价格升至历史高点。美联储将债券ETF纳入其应对公共卫生事件的举措，一定程度上起到了支持债市的作用。

　　另外，美联储的购债行为也让2020年ETF资金排行榜发生了变化。媒体汇编的数据显示，年初迄今，固定收益ETF已经吸纳了约780亿美元的资金，其中公司债ETF约占420亿美元。与此同时，股票ETF的总流入资金规模为530亿美元，可以看出今年流入债券基金的资金已经超过了流入股票ETF的资金。

　　这是一个显著的转变，因为相对于累计持有3.2万亿美元资产的股票ETF来说，固定收益基金的资产只有9440亿美元。

　　对此，道富银行分析师托宾（Rory Tobin）指出，美联储购买企业债ETF激发了投资者对固定收益ETF的兴趣，吸引了新一批投资者进入债券ETF市场。

　　”很多投资者对固定收益ETF的兴趣大幅提升，三个月或六个月前，他们还不一定会考虑固定收益基金，因为债券ETF是通过场外交易市场（OTC）进行的，价格是由买方和卖方私下协商，投资者很难获得债券在哪里交易的信息，也不清楚什么是公平的买卖价格，远不如交易股票ETF方便。但现在大门打开了，买卖双方可以轻易展开对话。”

　　有了美联储的支持，看跌投资级债券ETF和高收益债券ETF的投资者锐减。根据IHS Markit Ltd．的数据，投资级公司债的空头占比仅为2.3%，而3月份其空头数量一度飙升至17.6%的历史高点。此外，SPDR Bloomberg Barclays 高收益债券ETF的卖空头寸徘徊在四年低点附近。

　　信安环球投资有限公司（Principal Global Investors） 警告称，尽管美联储的支持对于企业避免违约至关重要，但投资者也要擦亮眼睛，不应该对整个资产类别一视同仁。该公司首席策略师Seema Shah表示：

　　“即使有美联储的帮助，不良信贷仍旧是不良信贷，当美联储的支持停止时，其潜在的弱点将不可避免地显现出来。因此，投资者有必要保持谨慎，高质量的债券仍是首选。”

　　而当前，债券投资者最关心的问题不外乎：美联储接下来还会继续购债吗？

　　截至6月9日，美联储已经购买了价值55亿美元的债券ETF。随着债券ETF和信贷市场基本恢复正常运营，企业以创纪录的速度发债，这也让人们开始怀疑，美联储的购债计划还会持续多久。

　　美联储在周一表示，一旦市场状况恢复到公共卫生事件前的水平，它可能会暂停购买，但如果形势恶化，它将继续购买。

　　在分析师Matt Maley看来，美联储最终缩减购债可能会扰乱市场。

　　“美联储购买ETF时对价格完全不敏感，这很危险，因为当一个对价格不敏感的重要买家离开市场时，市场会变得非常脆弱。”