大摩：不必担心庞大的美债供应 需求也会随之上升

　　北京时间6月19日消息，为了安慰担心失败的夏令营队员，比尔・默里在电影“肉丸”中扮演的角色发表了一番令人难忘的演说，他说：“这没关系，没关系，没关系。”

　　关于今年创纪录美国国债发行对债券收益率的潜在冲击，一些专家正是相同的态度。 摩根士丹利策略师Guneet Dhingra周三在一份报告中写道：“供应将会增加。需求也是如此。”

　　美联储每月购买约800亿美元美国国债的计划不足以消化联邦政府的债券发行。财政部上个月表示，在7月至9月份的季度中，预计将发行约6，770亿美元的有价证券。最近的国库券发行显示出市场对供应的担忧，这可能会影响银行间市场的利率。

　　尽管如此， 摩根士丹利的美国利率策略主管Dhingra预测，“美国国债需求的增长将与即将到来的额外供应相匹配。”

　　Dhingra写道，总体而言海外需求可能会上升，尤其是日本有扩大购买的空间。他补充说：“包括共同基金在内的国内投资基金一直是美国国债需求的重要来源，而且很可能还会继续保持下去。”货币市场基金也被视为买家，Dhingra还强调有证据表明对冲基金在2008-09年和2018-19年期间加大了买入。

　　“不是土豆”

　　汇丰控股的Steven Major说，认为国债和土豆具有类似的供求关系是个根本性的误解。他在今年早些时候深入研究这一问题的文章中写道，虽然从概念上讲，供应量增加会压低价格似乎是合理的，但不考虑需求是行不通的。

　　Major发现政府债券需求是弹性的，意味着会对价格做出反应：便宜的价格意味着买家愿意买入更多，从而在供应改变时减少价格变动。

　　“虽然供应预期可能会对“债券的日内交易产生影响”，“但对长期的债券收益率预测没有实质意义”，Major写道。“即使供应量大幅增加，也不一定会导致价格大幅下跌。”

　　其理论指出，收益率最终取决于对短期利率的预期，以及购买长期证券的溢价。他总结说，因此，需要通过提振增长和通胀的前景来提高收益率。