“有史以来最大的熊市反弹” 之后 美股又该何去何从？

　　在美联储资产负债表连续两周下跌之后，美股就开始显得特别不稳定，经过几天的大幅下跌，6月份的所有涨幅都蒸发了。

　　当然这种联系不应简单地判定为因果关系，在各类媒体中的主流叙事是：市场疲软是由于美国市场对于疫情再度激增的担忧，V型复苏恐怕是遥遥无期。尽管美联储将迫切需要扩大其量化宽松政策，然而要做到这一点，美联储需要一个“市场再度遭受冲击”借口，以恢复积极的资产负债表扩张，而“疫情重新抬头”似乎再合适不过。

　　尽管第二季度有望成为标普500指数和油价50年来表现最好的一个季度，但也是在第一季度的相衬之下。当前的反弹在很大程度上遵循了“历史上最大的熊市反弹”（1929年、1938年、1974年）的轨迹，但这种轨迹也暗示着，熊市反弹之后的股市会跌入新的低点。

　　很多分析师都在试图预测熊市反弹如何结束。今年3月，Leuthold Group的首席信息官Doug Ramsey曾让他的客户们袖手旁观，因此错过了市值飙升10万亿美元的机会。

　　“3月23日的低点反弹可能会证明多头是对的。”

　　“从6月8日的高点下跌20%还是很容易的。很容易。”

　　正如彭博社所指出的那样，“这一警告反映了如今华尔街更广泛的分裂。”许多悲观人士对股市的韧性表示怀疑，他们仍在等待证明自己有理的时刻。

　　就在3月23日触底前几天，Ramsey警告客户称，现在就预计股市将出现大规模熊市低谷“还为时过早”，因为股市和经济数据将同时下跌。该公司的一项研究显示，在过去的11次衰退中，平均而言，股市直到经济开始萎缩一年半后才开始复苏。他几乎不知道，3月23日，美联储将抛弃所有策略，甚至违反法律，与财政部合作创建一个特殊目的机构，允许它购买公司债券……类似的方法将很快使它有能力在下一次崩盘后购买股票。

　　巴克莱的策略师们设想了一种情形，如果经济衰退持续下去，可能会导致从高峰到谷底的抛售幅度达到50%。标普500指数有史以来的最大跌幅为34%。高盛曾预计第二波抛售潮将推动标普500指数跌破2000点。北方信托财富管理公司指出，从20%的跌幅中恢复通常需要大约一年半的时间。但现实是，标普500指数在50天内上涨了40%，是90年来最快的反弹。任何想依着08年照葫芦画瓢的路子行不通了。

　　换句话说，美股前景非常难以预测，似乎只以美联储下一步的行动马首是瞻。美联储需要再次崩盘，以释放更多“直升机撒钱”，进一步接管资本市场。毕竟，它已经控制了大部分债券市场，而美国国债在这个市场上已不再具有任何信号能力；因此，美联储将很快需要股市崩盘来跟随日本央行和瑞士央行购买ETF，并最终购买个股，从而全面接管股市。似乎在展望未来时，一个人不能像一个金融战略家那样思考，而要像美联储那样思考。

　　一些的经济学家仍持悲观态度，预计降幅至少为20%。不过，他们已经放弃了今年3月的预测，即标普500指数将在今年夏季跌破2000点。顺便说一句，高盛也是如此，高盛目前预计标普500指数年底前将在3000点左右，而摩根大通预计由于季末再平衡，标普500指数将出现修正，该行最后将标普500指数调高至增持，并告诉客户买入…就在创纪录的熊市反弹即将结束之际。

　　“有史以来最大的熊市反弹”似乎仍在呼唤着投资者进场。但有一件事永远不会改变，那就是华尔街要想繁荣昌盛，就需要更多的“韭菜”。